蕭滙宗 Winston

《Web3 大西進》大家好，我是 Winston。

尤芷薇 Yoyo

大家好，我是 Yoyo。這一集上架時間是今年 2025 年的最後一個工作日。如果你在我們這一集上架第一天，就收聽我們的節目的話，我們真的要非常感謝你，這麼支持我們的這一集的節目。然後在 2025 年的最後一天，我們也祝福大家，即將迎來新的一年，然後給大家最多的祝福，也預祝大家 2026 年新年快樂。

那在上一集節目的時候呢，我們邀請了 Wayne 來為大家做 2025 年的回顧，還有展望 2026 年的產業趨勢。這一集呢，我們邀請到了 Winston，那他也要來幫我們做一些 2026 年的展望，還有告訴我們他在之後看見的一些可能的機會，還有可能的挑戰。

那在上一集的時候呢，Wayne 他是用「It Matters」，也就是說「舉足輕重」，來為 2025 年做下了這個註解。然後也因為區塊鏈技術，還有加密貨幣資產變得非常的重要，沒有人可以忽視了，所以呢，他認為 2026 年呢，是充滿了商機，但也充滿了衝突的一年。所以 2026 年他覺得會是「亂世出英雄」的一個時刻。

👉 延伸閱讀：從舉足輕重到主權博弈：解析 2026 虛擬通貨產業核心戰場

對，那在我們邀請 Winston 來跟我們分享他對於 2025 年的回顧，還有 2026 年的展望之前，我想要先帶大家回顧一下 Winston 之前對 2025 年的展望，其實也非常有趣。

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回顧：Winston 對 2025 年的展望

在 2024 年底 2025 年初的時候，其實也很多人都很關注，就是 2025 年到底會發生什麼事情。然後我記得 Winston 那時候做出了兩個蠻重要的展望。

展望一：一個就是監管會越來越成熟，然後業者會有機會可以把自己的知識或者經驗，可以和監管單位去做交流。監管單位也會因為監管越來越成熟，所以有機會去對產業有更深的理解，然後產生一些良性的互動跟循環。那是 Winston 之前對 2025 年的展望。

展望二：那另外一個呢，對 2025 年的展望是說，當整個產業越來越成熟，而且監管越來越健全的時候呢，其實去中心化的賽道跟中心化的賽道，這兩個其實會分得非常的清楚，它就再也沒有模糊空間了。

那我剛才講的這兩個展望，其實是 Winston 在 2024 年底，還有 2025 年初的時候去做的一個展望。所以想要先問一下 Winston，就是在 2025 年的最後一天，你自己怎麼看之前對 2025 年的這一個期許，或者是覺得會預見的這個發展？

蕭滙宗 Winston

我覺得 2025 年做的那兩個預測，好像從現在回來，看起來還是蠻在這個軌道上的嘛。首先就是我想大家在 2025 年真的開始，就是所有的這個業者都開始經歷的這個產業合規的年代嘛。OK，那它不只合規，而且初步的這個清楚的規矩和語言，也都是被架構出來。那大家可能不知道說，Behind the scene，其實那是很多業者跟這個主管機關，不斷的這個討論，還有互相理解的過程當中。而且這件事情還在持續著，這件事情還在持續著。

那 DeFi 和 CeFi 這邊分成兩個賽道，我想這也是蠻明確的。只是說 DeFi 在 2025 年相對起來，還是沒有發展得非常的迅速。可是我相信接下來，2025 年對於 DeFi、CeFi 這兩個賽道同時變形這件事情，我覺得是會持續的，而且越後來這個 DeFi 應該會越快。

Q：用一個形容詞，回顧 2025 年的虛擬通貨產業

尤芷薇 Yoyo

那剛才有提到嘛，就是從在 2025 年的最後一天，去回顧之前的展望。那想要請問一下 Winston，如果真的可以用一個形容詞，來形容 2025 年的虛擬通貨產業，你會選擇哪一個形容詞來說它呢？

蕭滙宗 Winston

結構性重整。

尤芷薇 Yoyo

結構性重整。

蕭滙宗 Winston

對，我認為就是產業經歷了 15 年的這個演進，嚴格來講應該算 17 年了。從剛開始 17 年這個……

尤芷薇 Yoyo

從 2008 年比特幣白皮書誕生。

蕭滙宗 Winston

如果你要算 17 年，這 17 年的歷程當中就像是個大沙盒一樣。OK，大家在沒有遊戲規則的前提之下，各自嘗試各自的賽道。許多許多人的失敗，許多許多的實驗，有非常慘痛的教訓，造成非常非常多的問題。但是也逐漸的有少部分的應用，實際上面它是不但是被驗證，而且已經往越高的層級在討論當中，有些落地，然後有些正在進行更大規模的正規的賽道的實驗當中。

所以我覺得整個這個產業，結構性重整的開端即將會從這邊開始。它是一個就是清算層、合規層還有客戶層，這三個維度同時位移的系統性的結構性重整。對，那最後結果會是怎麼樣子，我覺得應該也是脫離不了傳統金融，原本就在運行幾百年這個規矩，只是說大家會有很大一個層面上面，會有更多的這個技術性的升級。OK，原則性思考現實，還有這個邊界和邊界的模糊地帶，即將被消弭掉。所以如果要用一句話來形容這個 2025 的話，那我認為它就是一個結構性重整的開始。

尤芷薇 Yoyo

因為之前 Winston 常常在講，加密貨幣其實經歷過一個野蠻生長的年代嘛。然後大概從 2022、2023 那個時候，就已經開始在談擺脫野蠻生長的年代。然後後來隨著監管的成熟，其實 2024 我們看到，或者是現在我們講 2025，甚至是展望 2026 的時候，Winston 使用的語言我覺得很有趣，是從一個大沙盒的實驗，到現在變成一個結構性的重整。然後它接下來就是也不會擺脫，而且必須要和既有的傳統金融去做一個整合。

蕭滙宗 Winston

你怎麼每次都可以收得這麼好。

Ｑ：三大維度結構性重整，如何影響 2026 年產業走向？

尤芷薇 Yoyo

對，那我覺得很好玩的事情是，你剛才用了幾個單字，我覺得對於我們的聽眾來說，可能他有一點聽得懂，但又不是那麼確定是不是他所理解的意思。你剛才有說到三個維度的結構性重整，一個是清算層，然後一個是合規層，第三個是客戶層。可能大家都覺得這些字有一點熟悉，可是他不一定能夠立刻掌握到說，這三個維度的結構性重整可能會為我們帶來什麼改變。你可以再多說一點嗎？

蕭滙宗 Winston

OK，清算層就是過去區塊鏈一直在實現的事情，其實是從帳本開始到這個去中心化合約嘛。OK，大家「帳」是基礎啦。OK，那 Base  在帳之上，這所有的流動性、這所有的資產轉移，甚至資產創建、甚至資產建立，甚至資產的消弭，這些東西到底制度要該怎麼去規劃。所以這一整個交替的過程中，誰又給了誰，在什麼條件上符合，要給誰 Burn（燒毀） 或者是 Mint（鑄造），這些東西它都屬於清算。

但是這個清算層不是說，在過去在野蠻生長的時代，其實各家有各家不同的遊戲規則。然後當然你有智能合約，你只是說透過智能合約去把你遊戲規則定義清楚，然後讓大家可以去在一個公平還有可視、透明化的遊戲規則之下去進行任何的……就把它直接講說是金融的活動，它實際上面也就是類金融的活動。這個清算層的部分已經不是你講的算了，是我們還是會有智能合約，讓大家可以看得到說遊戲規則長這個樣子。可是你的智能合約，你的遊戲規則它只是輔助你，最終你這個需要連結到你的合規層。

你不可以再像就是說，我自己制定的遊戲規則就是一切。在遊戲規則之下，還有一個東西叫做合規。尤其在這個 CeFi 的時代裡面，CeFi 的這個領域裡面，那是必定會產生這樣的事情的。那合規層誰來定義哪一些制度？

就以臺灣來講，最近不是只有以前我們是只有我們在講話，後來有金管會出來講話，現在有央行出來講話，都開始了。這個合規層的大家在參與這整個結構性的角色都會到位。

那客戶層，也因為這樣的遊戲規則的轉移，你整個客戶的族群也會有大量的轉移。或許現有很多這種幣圈的人，他已經不再能夠認同這種強制合規的方式，或者是他會去抨擊，他會去抨擊說這個產業的發生本來就是反壟斷的嘛。就是這個去中心化這件事情，為什麼這件事情越來越中心化？可是相對的會有另外一層人，因為你越來越中心化，而且這個合規層都逐漸到位了，他現在敢進來了。大家參與遊戲規則，可能跟你以前在幣圈野蠻生場，是在參與遊戲規則不一樣，邏輯不一樣、思維也是不一樣。

然後可以舉個很大例子，或許接下來參與的人他所參與到的，可能還真的是衍生性金融商品居多。OK，比特幣的 ETF 這些東西可能會越來越多。OK，就是在合規層的範疇裡面。或許更多的人，有沒有更多的新手，或者不要講更多，就是一定比重的新手，他持有的不再是現貨，對吧？所以我認為清算層、合規層和客戶層，這三個維度的位移，OK，還有這個結構性的重整是一定會發生。

尤芷薇 Yoyo

這樣子聽起來，基本上人啊、規則啊、活動方式啊，或者是像你說的邏輯、語言、思維，其實我們都正在經歷一個非常關鍵的時刻。那如果是這樣子的話，我們也度過了非常漫長的 2025 年。因為 2025 年，其實我覺得對於整個區塊鏈或者加密貨幣產業來說，是蠻波動的一年，因為似乎有大好但是也有大壞。然後有很多市場上面的起伏，其實對很多人來說很難定義它是好的一年還是不好的一年。

對，那如果真的只能選一件事情來談，就是 2025 年產業裡面發生的最重大的一件事情，你覺得它會影響我們即將迎來的 2026 年，你會挑選哪一件事情呢？

Q：在 2025 年所發生，足以影響 2026 年產業走向的事件？

蕭滙宗 Winston

這個在台灣的範疇絕對是「登記制」嘛，還有這個「專法」的起草嘛。那全球的範疇絕對是「天才法案」。對，一定沒有其他的。如果你說要定義 2025 年最大的一件事情，會影響到 2026 年，絕對是這兩件事情。

市場你說大好大壞或者是這個……其實我會這樣形容，已經激情過後了。對呀，這個 17 年的激情有沒有開始，大家開始沈澱下來了。OK，你即將很難再看到這種過去大漲大跌、非常非常這個 Hype（炒作） 的這個機會，真的會越來越少。就算發生也沒有它的那個領域，OK，也不見得是 Reach Case 這麼的廣。你可能要在某些 DeFi 的 Portal 才可以做這樣的事情。你很難看到一個就是可以直接對眾人大肆的行銷，OK，大肆做這些東西，然後又非常非常的大漲大跌。這種東西、這種激情過後，這種非常 Hype、非常 FOMO 的這種東西，我們讓情緒急降，它一定會發生這樣的事情。對。

尤芷薇 Yoyo

但這個情緒降低，某種程度上也代表說，這一個產業越來越穩定，腳步踏得越來越穩。那如果在這樣子的情境之下，就是你選的事情，無論是臺灣還是全球範疇，其實都跟監管有關。就是天才法案啊，或者是臺灣我們看到的，有 9 家的 VASP 業者是已經通過了登記制，然後接下來也要在 2026、2027 的時候迎來專法的這個時代。

那如果真的說 2025 年我們要看到的這個產業是所謂的激情過後，那 2026 年你覺得在這樣子激情過後的環境裡面，最值得我們關注的產業趨勢，它會是什麼呢？

Q：2026 年最值得關注的產業趨勢？

蕭滙宗 Winston

我覺得 2026 年，產業不再是去中心化對抗中心化，然後它反而會開始取得到就是兩者中心的一種平衡，兩個對話會更頻繁。

我認為它已經在發生了，我相信有業者的話，就是聽眾如果裡面有業者的話，你應該感受會很明顯。我們的對話的對象、Partner 對話對象，不再只是相同產業的。你現在已經開始發現，非常非常多的金融機構，開始和業者去逐步做溝通。所以去中心化對抗中心化這件事情的位移也會慢慢開始發生，大家會在中間逐漸揣摩。它當然還是有些部分一定還是競爭關係，可是很多部分也會是合作關係。

最終大家會發現，市場就是兩面，沒有人可以當買家，沒有人可以同時又當賣家。它一定是一種分工，那在某些的分工是適合那一邊去做的，那某些的工作是適合這邊去做的，這個界限也會越來越明顯。所以大家會更知道可以怎麼樣去合作。

第二個就是說，這個成熟資產進入主流資產，也會蠻清晰的。成熟資產我講的還是加密貨幣的成熟資產，像是這個比特幣、以太坊。你會看到它已經在發生了，可是會再發生的更明確，它會越來越變成一個成熟的資產。像大家知道說比特幣的波動，在四年的週期的波動，它的漲幅已經沒有像過去這麼的高。

它還是高，相對性一般的資產而言、傳統的資產而言，它還是高沒有錯。可你有看到它很明顯的，它的波動性已經開始、週期性已經開始縮短，然後漲幅跌幅已經不再這麼的深。我相信這個就是一個邁入成熟資產的徵兆，但是它的量體還是持續在放大，可是波動卻開始沒有這麼的劇烈。這個是一個邁入主流資產的徵兆。我認為這些在區塊鏈，這些原生區塊鏈的資產，會有越來越多的資產會開始邁向成熟資產的範疇裡面。

那區塊鏈這件事情，即將變成正式的金融工具。所以你會看到從傳統金融這些老尖兵們，他其實在乎的其實不是區塊鏈、這個比特幣、以太坊，他的切角會開始去思考說，我怎麼樣去讓這個真實世界資產去做結合？真實世界資產的金融商品，或者是非金融商品變成金融商品化，但是透過區塊鏈技術，你可以俗稱的 RWA，這才是他們真正有興趣的地方。

那 DeFi 還是會補位那個制度性的裂縫。所以這就是因為某些東西在這個時代，就接下來迎接的這個時代裡面，它還是不可以做的，它是刻意不去 Serve 的，那這就是 DeFi 會需要去補上的地方。所以如果你真的要，我把它切割成不同的層面來講的話，那我會講說第一層就是在這個交易層面，就剛剛講的區塊鏈原生資產慢慢變成成熟資產。這很明顯的是因為三件事情它同時到位了。

第一件事情是，因為它監管的語言變得很清楚了，OK，就是主管機關講的越來越清楚，就是這個樣子。OK，剛開始的時候還是 Maybe，OK，好，我不反對。但是他後續講同意、OK、然後沒意見。OK，接下來是可以或者不可以，就是監管的語言變得越來越清楚。OK。

第一步這個金融商品化的完成，OK，就是原生的資產。當它金融商品化的時候，接手的市場不是只有幣圈的市場，還有傳統的金融市場開始介入，這叫金融商品化了。OK，那這兩種市場的混雜，OK，會推向這個資產越來越成熟，震盪性越來越低。那再來就是，它的波動仍然是在，但是它不再失序，它是一個可以被管理的波動，然後不是系統性未知的風險。所以我覺得這三件事情，在交易層面上面，它會越來越明顯。

那我覺得第二層是很明顯的，TradFi 它不是被顛覆，而是利用區塊鏈自我升級。所以傳統金融在 2026 年，它還是不會擁抱 DeFi，它會選擇一條最務實的路：RWA 還有支付。今天 RWA 是，反正這一整件事情專法一出來，或者是登記之一過，這個專法的草案什麼東西一出來的時候，你看到這個傳統金融最有興趣的 RWA，這是一個很合理的一個選擇。而你看到這天才法案針對穩定幣，他講的是什麼？一概都是支付，還有支付的清算結算層。

當你後面連接到國債，是另外一層的戰略上的意義。所以你看到說，2026 年傳統金融還是不會去擁抱 DeFi，但是它會利用區塊鏈來做這個自我的升級。OK，但是你要知道這兩件事情，本質上都不是 Web3 的故事，OK，它本質上都是金融基礎設施的升級。

第三層就是我覺得它是 DeFi。就回到 DeFi，其實 DeFi 不是因為理想，而是因為現實。不是因為去中心化多美好，而是中心化的進入門檻會越來越高。KYC、資本門檻、地域限制、合規成本，這讓不是大機構，或者是非常有後台、有集團背景的人能夠輕易參與，這是一件蠻難的事情。

所以 DeFi 我認為，它會成為一個可預期、可組合、可以全球對接的一個管道、一個橋樑。所以它的 DeFi 端對於很多中小資金的創業者、項目方、跨境的交易者，它或許不是一個很理想的主義，但是他是唯一可以去參與的一個選項。

所以我覺得 DeFi 去 Bridging 這件事情，它是一定會發生。

使用者的結構也將會因為這樣子，而做出一個很大的改變。所以 2026 年 DeFi 的使用者，它不再只是商務的玩家，我甚至覺得，開始有專業的交易者開始使用 DeFi，甚至資產管理的結構的變化，大型的資本方或許都會開始使用 DeFi。因為 CeFi 的門檻真的是越來越高了。而且這門檻高不是只有從項目方，甚至參與方也是。新的稅法出來了，熱騰騰的稅法出來了。這個稅法我相信會對某一些人覺得說，它是不公平的，認為說它是不合理的。但是從某些層面上面，它也沒有不公平、也沒有不合理。但是這一種兩端的爭議，就是永遠會存在著，也勢必會造就這兩種市場平行的存在著。

對，那之前也講過了，當開始有這樣的需求，就會有這樣的資本，願意去投資在這一邊。所以 DeFi 的軌道會越來越快。簡單來講，就是收一下，就是說 DeFi 它不是要取代中心化市場，而是要刻意補上中心化市場不能服務的那一塊，而這個徵兆會越來越明顯。

尤芷薇 Yoyo

綜合剛才 Winston 說的，其實 2026 年感覺非常精彩，也非常的忙碌。我們即將迎來一個結構性重整的世界。那它在很多個層面其實都會出現巨大的變化。那你最一開始的時候講到 2026 年，你講的其實是去中心化對抗中心化這件事情，會慢慢的轉為合作或者靠近。那你這裡講的去中心化跟中心化，指的其實是區塊鏈金融跟傳統金融。可是當你講到最後面的時候，你講到 DeFi 跟 CeFi 的時候，又有提到其實當 CeFi 這樣子的中心化服務，它越來越需要高的門檻的時候，其實 DeFi 這樣子很去中心化的智能合約的這樣一個世界，其實可能迎來更蓬勃的發展，因為它必須要補位，或者是出現這樣子的需求。

除此之外你剛才講到了非常多，例如說包括監管啊，或者是整體的資產大家在組態，或者是是否它為主流資產這些，其實你都有提到非常多 2026 年可能的變化。那這個大趨勢，或者整體這樣子宏觀的環境的變化。

如果我們真的要迎來 2026 年，希望可以做一些準備的話，產業或者市場或者是個人的這幾個層面，你覺得會有哪一些機會跟挑戰？如果我們要看到你所提到的這些宏觀變化。

Q：展望 2026，產業、市場及個人，將面臨哪些挑戰？

蕭滙宗 Winston

OK，那我們首先講對產業的挑戰。產業最大的挑戰是，必須要放棄「模糊空間」所帶來的成長能力，這個是你必須要放棄的。

尤芷薇 Yoyo

很難在有所謂的套利的這樣的空間。

蕭滙宗 Winston

CeFi 是這樣，那 DeFi 反正你要抓住這個相反方向所帶來的這個紅利的機會。就是因為沒有模糊空間在 CeFi，它所帶來的這個機會在 DeFi 這邊，它的紅利和機會，這是產業要抓住的。這不是寒冬，這是結構性的篩選、結構性的分配。

具體來說，我認為它會有三個痛點。第一個是因為灰色地帶的消失，在 CeFi 的範疇，這個過去靠監管不確定性的快速試錯，這是我們過去依賴的模式。快速的試錯，監管的不確定性我們快速在試錯，可能你每次的試錯都會有人受傷。這個東西必須要去捨棄了，你不可以再這麼輕易的去做試驗。

第二個就是一樣還是對產業，它對於能力的要求會升級了。業者會漸漸的知道、發覺說自己不但要會寫 Code，還要懂風控、還要懂清算、還要懂合規、還要懂資本的效率。所以很多團隊發現自己技術很強，但是我不適合做金融，你或許就是會放棄參與這件事情。所以這個是對產業的一個挑戰。

第三個就是很明顯的，市場在 CeFi 這邊淘汰這些業者，不會是因為熊市，而是因為不合規。活下來的不是沒有流量，而是過不了審。所以你本來就上不了這個檯面。所以這個是我對於產業面的挑戰。

對於市場的挑戰，我會這樣子下標：我認為它流動性還在，但是一定不會是平均分配了。因為市場它已經變得更有效率了，相對的它也更不寬容了。這代表說流動性會開始逐步做出分層，但它不會消失。所以你會看到說，主流資產的流動性會越來越集中。我們剛剛講過主流資產，比特幣、以太坊會越來越集中。即將會有人說，哇，比特幣都是那些（金融）大鱷。大鱷會再更大鱷。

尤芷薇 Yoyo

對，都是鯨魚或者是大的機構。

蕭滙宗 Winston

而且是分成兩邊的，一邊是現貨的，一邊是衍生性金融商品的比特幣 ETF。你會看到真的會越來越集中，流動性越來越集中。所以它會像是高速公路，資金流動性它會存在著，會快速。資金會跑得很快，但是它規則會很多。OK，所以這個主流資產流動性集中是第一件事情。

第二件事情是非主流市場的資產，它變成這個「技術型」的市場。技術型不是說你多會分析它這個東西。這個東西你真的需要更懂結構、更懂風險、更懂這個工具，不是可以隨便進隨便出了。Right？

過去就已經發生很多次了。可是你要知道，過去很殘忍的講，你至少在 Rug Pull，它的 Pool Size 是大的。一個不好的項目，要爆掉的週期可能是長的。拉到一年，它才發生 Terra Luna Whatever。它之前可以在前端就吸引這麼多的人，因為那個是個模糊地帶的時候，各個 KOL 也在前線幫忙的推。那個時候都沒有說不行做，線還沒有畫出來，所以它可以吸引到參與的人是非常的多。相對的它的這個金字塔行銷，或者老鼠會結構的鐘擺效應是長的。

可是現在這種非主流的東西，它可能是在一個很小的領域，甚至就一個 DeFi 的 Protocol 又推出了什麼東西，你可能來個一個月就爆完了，一個禮拜就爆完了。所以接下來這個市場上面要參與這種非主流的東西，你的風險實在拉得更高了。沒有說你不能參與，雖然完全不鼓勵你參與，可是當你要參與這件事情的時候，你真的需要懂風險，你真的需要懂結構，你甚至需要懂工具。你不可以……你可能今天放進去，明天就爆了。它不會今天放進去，你還有一年的時間看你會不會什麼時候會醒來。現在是非常危險的地方，不可以隨便去隨便出。那週期會變得很短，更野蠻。對，野蠻不打緊，你野蠻的 Pool Size 很小，所以那個集中式的操控有沒有……

尤芷薇 Yoyo

還有這種精準打擊。

蕭滙宗 Winston

就會蠻可怕的。所以非主流資產市場變成一個技術型的市場。我所謂技術型市場不是它真的有什麼技術的底可以去分析，而是你就是這個風險的參與者。

尤芷薇 Yoyo

你要知道你在做什麼。對啊，你就是投機型的參與者，你要知道你在做什麼。

蕭滙宗 Winston

對啊，你就是個投機的參與者，那你要知道一個投機的參與者、一個風險的參與者，他所該要有的這個心理素質，還有這個東西是什麼。

尤芷薇 Yoyo

還有進跟出的速度之類的。

蕭滙宗 Winston

對。那當然接下來就是，波動不等於機會。在市場上面，波動會持續存在，但是真的機會有沒有，只留給存在於制度裡面的人。對啊，這個是我會覺得對市場的挑戰在這邊。

對個人的挑戰呢，我覺得說，對個人的挑戰來說，從 2026 年開始，不懂金融會比不懂區塊鏈更可怕。你要知道區塊鏈所成就的，這個金融的參與權還有金融的普及，你現在看曾幾何時……我就舉這個穩定幣來講，穩定幣直接與貨幣掛鉤。

2013 年的時候，我都覺得我好孤獨喔，好像只有我一個人對貨幣有興趣，沒有人要講貨幣這件事情。貨幣是一個大家不屑、根本不需要去理解它，因為反正你就是用，跟你不會有什麼相關。你就是用它，它整個結構性這東西，沒有人真的需要懂貨幣。

今天穩定幣來做個案例，有沒有把貨幣的知識已經推廣到什麼地步去了？大家現在知道原來貨幣的上層還有 T-Bills（美國國庫券）這個東西。很多人一輩子沒有買過股票，可是他開始買比特幣的時候，開始懂得怎麼去下單，什麼是 Limit Order，什麼是 Market Order。

甚至因為要開始玩這個什麼 100 倍槓桿、200 倍槓桿，開始學習使用槓桿的概念。然後開始知道資金費率，Long、Short 去做 Hedge，避險這個東西全部都來了。所以我覺得區塊鏈很妙的一點是說，它讓大家更容易接觸到金融，這件事情已經在發生了。等於說金融的教育，它其實可能會透過區塊鏈而更普及化，已經發生了，已經影響了大概 5、6、7、8 % 的人口。OK。

可是這件事情會在更快。所以你會發覺就是懂金融的人，可能會因為區塊鏈而越來越多。所以我覺得 2026 年開始，不懂金融邏輯——我再強調一下，是不懂金融邏輯的人，比不懂區塊鏈更危險。當你開始被當成金融的參與者而不是玩家的時候，你已經從追求趨勢的人，已經變成被制度評估的人了。而這是金融整個架構本來就是長這個樣子。

所以三個非常現實的觀點是說，它的門檻會提高的非常非常的多。你要參與這件事情，尤其在 CeFi 這邊，帳戶、身份、資金的來源，這些東西都要很嚴格很嚴格的審視了。你這些東西沒有齊全，幾乎不可能給你開戶了。你的參與權可能就不存在在 CeFi 的時代。所以不是你想不想參與，是你能不能被接納這件事情會越來越硬。

現在就連我們的交易所要讓一個客戶的開戶，已經沒有那麼的容易了。而且緊接著要被要求的，就越來越高了。你的資金來源，這些東西會被問得越來越多、越來越多。也代表說參與這件事情，在中心化的範疇裡面，不再是這麼簡單了，也不再是隨便按一按，一個錢包就打開、一個交易所的帳戶就打開。

錯誤的成本也變高了。個人的市場參與者，合約授權、風險的開口也都相對性的變高。所以一次性的錯誤判斷，你可能不是虧錢而已，你可能會被排除在市場之外，永遠就不能再進入。

很有可能做了一個不對的事情，被人家 Flag 成是什麼樣的人，然後再也沒辦法開戶。有可能，或者是透過區塊鏈在支付這件事情，收了一個不對的錢，所有的金融機構都把你 Shut Down，你再也不能回去用你的 SWIFT。都很有可能。這是會開始……然後學習的曲線也即將會開始發生這改變。所以你漸漸的你不是在學習拿個幣了，而是要開始學習市場是怎麼在運作的，然後學習這個風險要怎麼定價，還有這個整個規則可能會怎麼樣去影響到你。這個是我對個人的，在 2026 年開始，你可能會遇到的挑戰。

尤芷薇 Yoyo

對，但你剛才講到這個 2026 年無論是業者、市場還是說個人，要迎來的機會跟挑戰，基本上其實是連貫到你前面所提到的，就是 2025 年的時候經過了這個結構性的重整。所以剛才你講到的無論是哪一個角色，其實他們面臨的挑戰都是很新的。可能像你剛才講的，2008 年比特幣白皮書那時候一公佈之後，大家所看見的市場產業跟個人的角色，從 2026 年來看是完全不一樣的世界。

對，也就是說區塊鏈它開始跟傳統的金融有更多的整合。或者是當它越來越進入主流化的這個世界裡面，然後接受監管的時候，以前的遊戲規則完全都不適用了，甚至是翻轉過的遊戲規則。以前覺得自己很會玩的人，現在可能會發現不好玩，或者是不容易複製過往的經驗。我覺得這可能是 2026 年我們所有的人，無論你是哪一個角色都必須要注意的。就是要從一直複製過去的成功經驗，或者是過去的失敗的樣貌，可能都不是 2026 年我們要看見的。

那在節目的最後呢，如果真的要給我們聽眾一句話，就是大家要自信開心的迎向 2026 年，這個充滿變數挑戰跟機會的市場，你會給大家什麼樣的建議呢？

Ｑ：Winston 給所有聽眾，在 2026 年的建議？

蕭滙宗 Winston

讓子彈飛一下吧。就是我還是認為大部分的人，是比較適合在中心化的領域去參與這件事情，作為你的起手式。那中心化的領域就是我們也即將迎來專法嘛，順利的話看明年中會不會專法就直接落地了。那當然專法落地以後會有陣痛期嘛，陣痛期的過程當中就是它對話會持續。而且這一次的對話會是比較像是我們這原有的這個 VASP 業者跟傳統的金融，都會一起參與這件事情。所以這個對話的角色又更多了。

逐漸的、逐漸的，那最終版本的應該要有的、既符合市場又符合監管的樣貌，該是什麼樣子會逐漸明朗的出來。那可能這個過程還需要兩三年，所以也不用急，就是讓子彈飛一下。就是監管的方針越明確，市場的秩序越好，那當然參與的風險比較小。當然了，你說反面的紅利空間也比較小一點點。可大部分是適合在那個時候再來參與的，所以就是也不用急，讓子彈飛一下。

慢慢看，已經有一群人，這已經包含央行、金管會、主管機關，還有業者都持續在合作運行當中。最終、最終還有國外的各個不同的經濟體，他們也在研發，大家還可以相互的接近。所以會是非常的看好，真正的大的時代、屬於這個產業的大時代，會從這邊開始。

我們這個產業的大時代，會因為這些東西的到期，開始逐漸步入每一個人的生活裡面。所以不需要急，但是不要忽略它。就是多聽聽我們的這個《Web3 大西進》，多多了解。如果說你已經有在注意這件事情了，不要就把它放掉，持續的關注，但是不要很貿然的、很急著想要進場。這個是我會給大家的建議。

尤芷薇 Yoyo

其實綜合上一集 Wayne 有提到的 2026 年的一句話，還有 Winston 在這一集給大家 2026 年的一句話，可以感受到 2026 年真的是一個巨大的戰場。因為 Wayne 說的是「亂世出英雄」，然後 Winston 說的是「讓子彈飛一下」。那相信大家在 2025 年的最後兩集，聽到 Wayne 跟 Winston 跟大家分享的回顧還有展望，應該自己心裡面也都有一些反思，或者是對未來的一些期許。

但我覺得在這一整集裡面， Winston 講到一件我覺得蠻重要的事情，也可能是過去我們在錄《Web3 大西進》裡面也比較專注、也有跟大家分享的，就是你說到「不懂金融的人，會比不懂區塊鏈的人更可怕」。那這件事情在 2026 年很顯然的又變得更重要了。

如果大家有記得，如果您是我們非常非常忠實的聽眾，你會記得我們這一整個節目錄的第一個系列特輯，叫做「什麼是貨幣？什麼是錢？」。那時候真的是整個 Web3 產業裡面，或者是整個跟區塊鏈有關的那個圈子裡面，非常怪咖的一個存在。可是呢，當我們走到了現在 2026 年，當我們真的要在金融體系裡面看見區塊鏈跟加密貨幣佔有一個很重要的角色，而且它已經是不可逆的狀態之下，其實這些基本的知識或者常識就變得更加關鍵。

那除了收聽我們節目之外呢，我在這邊也工商服務一下，就是 XREX Academy。對，就是我們這一個學院，它基本上是教新手，還有教非常多已經有初步理解，但是可能對於整體的區塊鏈金融概念不是那麼理解的人，提供了一套非常完整的系統性的一個教學。所以如果你有興趣的話呢，也可以看一看我們節目下方的這個介紹，然後也歡迎大家可以一起來搞懂金融，也一起搞懂區塊鏈。

那在 2025 年的最後一天，我們祝大家 2026 年都可以非常的豐收、非常的健康，然後心情平穩，跟我們一起迎向更大的未來。那祝福大家新年快樂，那我們就下次再見囉，掰掰。

蕭滙宗 Winston

謝謝大家，新年快樂。

關於 XREX 集團

創立於 2018 年，XREX 集團是一家擁有區塊鏈技術的國際金融機構，與銀行、政府及用戶密切合作，共同改寫金融定義。

XREX 集團將普惠金融視為社會責任並希望為此盡一份心力，持續運用區塊鏈技術推進金融參與權、金融使用權與金融教育權。

XREX 集團新加坡子公司於 2024 年 5 月取得新加坡金融管理局 (MAS) 大型支付機構 (MPI) 執照，臺灣子公司鏈科股份有限公司則於 2022 年 3 月，完成與臺灣金融監督管理委員會 (金管會) 的洗錢防制法令遵循聲明，並於 2025 年 9 月 22 日通過金管會的洗錢防制登記，爲通過的九家合規虛擬資產服務商之一。