《Web3 大西進》大家好，我是 Wayne 黃耀文。常聽我們節目的朋友們，這一集沒有 Yoyo 跟 Winston，主要由我來跟各位分享，我跟 Winston 這這麼多年來，我們對穩定幣的看法的這個核心是什麼。

這些資料我們整理了很久，因為過去呢，很多朋友會在不同的場合跟我們討論穩定幣的相關的議題，那我們常常覺得說，很多的我們的講法，沒有辦法真的抓到穩定幣它最核心的創新是什麼。所以我跟 Winston 就常常一起討論，然後整理資料，然後也很多次的過去這麼多年在公眾的場合分享。

那麼今年在新加坡的穩定幣年會，我們主辦的 Stablecoin Summit 上面，我們把這個資料整理成了一個演講。後來呢，我們又把它翻譯成中文，然後加了更多我們的看法。我覺得今年是穩定幣很特別的一年，所以在今年快要結束的時候呢，我就希望把這個我們過去這麼多年的看法的一個濃縮版，整理成一次的演講來跟各位分享。好，那我們就開始今天的節目。

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我們今天的演講叫做「穩定幣作為數位不記名貨幣 Digital Bearer Money」，它是一個金融的專用術語，從數位的錢到鏈上的錢，穩定幣的核心創新與完整潛力。

人類如何將「錢」數位化、網路化？

我們來回顧一下，我們試圖將「錢」數位化的歷史。那麼在這邊，我就有兩個我個人的小故事跟各位分享。

第一個呢，就是我小時候在美國念書，那等到我回到臺灣之後呢，我上歷史課的時候常常覺得說，我在美國學的這個中國近代史，還有部分的臺灣歷史，怎麼跟臺灣這邊老師教得很不一樣？我一直跟我同學講，那同學就不相信嘛。然後我就說好，那有一天我就說那我們去看大英百科全書，就帶同學到了這個板橋文化中心圖書館，找了 British Encyclopedia。然後呢，翻開來我想要讓他們看的那個資料，結果每頁上面都貼了新聞局的貼紙，整個貼起來，然後上面寫了「禁閱」。這個就是在早期臺灣對於資訊的管制。

那麼我們的報禁呢，在臺灣持續了將近 40 年。然後呢，以前像我父親他出國，他寄回來給我媽媽的信，常常都是被郵檢的，就是郵局會把你拆掉，裡面檢查檢查沒有問題，然後呢再把它封回去。所以呢警總的特檢處啊，在各地郵局設的這個安全檢查組，抽查民眾的跨國郵件，在臺灣也是到我高三那一年，1992 年才停止。

那麼我們 PTT 呢，是 1995 年，是我大三那一年杜奕瑾先生創立的，他應該小我一屆。然後我們那個時候在做很多資訊的這些系統的時候，對我們來說，我們都還是必須要思考很多法律的責任，我們讓大家這樣子發布內容是不是有問題？那麼灣的出版法是 1998 年 PTT 創立了以後三年才正式廢止。所以我們在臺灣，這些資訊取得跟發布的自由也是得來不易的，我親自走過這個年代。

在 1990 年代，網際網路解放了資料，終於我們可以即時便宜的傳播資訊，而且我們擁有發布與取得資訊的自由。於是在 90 年代，網際網路創造了這樣子的自由以後，科技業與金融業他開始想像，如何讓錢網路化？如何解放錢？讓錢的傳送和資料的傳送是一樣方便快速而且便宜？

那回顧我們把錢數位化的過程中，這個發生的比網際網路還要早，但是一直以來我們並沒有嘗試把紙鈔給數位化。我們的做法是建立了一個封閉式的貨幣帳本系統，一個 close-looped money ledgers。什麼意思呢？就是每一個銀行裡面，我們大家的存款，它是記錄在每一個銀行不同、而且不互融不相通的資料庫裡。

各位，我們臺幣現在的總發行量，廣義貨幣應該 66 兆左右，那其中臺幣的紙鈔有多少？紙鈔大概是 3.4 兆左右。所以我們真的有印出來的鈔票，佔我們臺幣廣義貨幣的只有 5%，其他我們 95% 大家所使用的臺幣，都是在這種系統裡面，在各個銀行封閉式的貨幣帳本系統裡面。

那麼從這一些封閉式的系統，逐步的我們創造出來了 Venmo、Paytm、支付寶、微信支付、M-Pesa 等等匯款與支付的產品。這些產品讓我們感覺說實用者的體驗，當我轉錢給某個朋友的時候，我用 Venmo 轉、我用 Alipay 轉的時候，它是秒到的，所以我們終於開始用網路的速度來傳輸錢了，這是一個很大突破。

那麼這個突破它中間有一個秘訣，有一個竅點。我們產業發現說，錢怎麼樣可以跑的跟資料一樣快速？它的秘訣在哪裡？在於說所有的使用者必須要在同一個網路。也就是說我們兩個都在 Venmo 上，我們傳送錢非常的快；我們兩個都用微信錢包，傳送錢非常的快。但是前提是什麼呢？所有的使用者必須都在同一支付網路，或同一清算體系。那麼 Paytm 呢，它就永遠很難跨出印度；Alipay 跟 WeChat 很難進到美國；美國的 Venmo Pay 很難進到大陸；甚至 WeChat 跟 Alipay 兩邊，你要讓他互通都很不容易。

所以這種快速的錢的傳輸系統，當他是在服務跨境用戶的時候，這種數位貨幣模型就開始失靈。他有兩個大的原因。

• 第一個：是各國擁有獨立的司法管轄權，他的金融執照申報與稽核制度都不一樣，所以你很難實現一個單一全球網路，或者很難一個網路說，我同時服務中國大陸日本的使用者，很難，受到各國的法規建制。
• 第二個：是 911 事件之後，反洗錢的規範他的需求大幅的提升，所以呢，讓開戶這件事情變得非常的困難。所以一個單一網路呢，你要同時幫美國人開戶、中國人開戶、日本人開戶，非常困難。

於是呢，銀行間保持著彼此孤立的、封閉式的金融網路。那麼我們錢怎麼樣可以跨行轉，尤其是要跨國的時候？我們必須仰賴跨行通匯系統 Correspondent Banking 才能夠跨國或者跨行。什麼意思呢？我在臺北富邦的錢，如果要轉到我在美國 Customers Bank 的帳戶裡面，這中間這兩個銀行怎麼幫我轉？這兩個銀行系統不通啊。這兩個銀行就要找一個中轉行，比如說 JPMorgan。Taipei Fubon 在 JPMorgan 也有帳戶，Customers Bank 在 JPMorgan 也有帳戶，所以呢，兩邊的錢從 JPMorgan 這個中轉行這邊來辦，這個就是跨國通匯。

那大家常說 Swift 很慢，其實 Swift 並不慢，慢的是跨國通匯的整個 operation。這個我們在新加坡經營這個 B2B 的跨境支付，是用新加坡的大型支付機構執照來經營的，它的服務我們 XREX Pay 很像一個網銀，那我們同時支援法幣跟穩定幣。

我們就非常有這個感受，為什麼？穩定幣的傳輸速度是非常的快，它可以是瞬間很快就到了，可是我們在給用戶的體驗，這個穩定幣到了以後，我還要做很多反洗錢啊，我還要做很多的 Document Review 等等的。是這一些 operation 要符合各國的法規，也要確實確定這個錢的來源是沒有問題的，這等等才是真正花時間的。所以呢我們現在是，錢可以快速移動但是無法跨境，或者他可以跨境移動但他就沒有辦法快速。

因此呢，金融業在處理跨境金流的時候，我們其實從未真正建立起，任何一個高速且跨國的金流網。那各位這一題該如何解？我們做金融業的，或者我們做科技業的，我們怎麼樣解這一題？

打造高速、跨國金流網路，「數位紙鈔」是關鍵

我們問，如果我們不是用當時的封閉式帳本的技術把錢數位化呢？如果我們嘗試把紙鈔數位化，那會是什麼樣的一個狀態？

各位，紙鈔它是非常特殊的一個工具，它是這樣，它是一個 Bearer instrument（不記名工具），就是我們的標題，它是一個不記名的一個工具。所以今天紙鈔上面，它是沒有寫說這個鈔票是誰，然後呢它是持有者就是權力的擁有者。意思就是說在某種程度來說，它交易的摩擦力是很小的，而且是很快的，因為我只要把這個鈔票給你，你擁有的這張鈔票，這個鈔票從我的手裡變到你的手裡，那你就是擁有者。所以我們在驗證的也是這個鈔票的真偽，我們是不去認說是誰持有這張鈔票。

所以鈔票體現了更好的金融自主權。

第一個，任何人都可以持有。今天我不論你是俄羅斯人，你是伊朗、伊拉克人，你的國家可能被美國制裁了，那麼你因為工作、因為旅遊、因為讀書你來到臺灣，我們可能沒有任何一個金融機構，包含銀行、包含電子支付，可以開戶給你，因為我們必須要符合美國原則，你國家被美國制裁。但是你只要有手，你在我這邊工作，我臺幣一定可以給你。這種紙鈔啊，它就是保障了大家的金融自主權。你只要有手，紙鈔是不會認你這個人有沒有被美國制裁的，你只要有手有口袋，你就可以拿紙鈔，你就可以使用紙鈔。而且呢，我沒有規定說你一定要用在哪個銀行開戶、你一定要用什麼載具、你一定要用哪個軟體，沒有，手、口袋都可以放，沒有國籍限制，不需要開戶。這個是紙鈔非常特殊。

所以紙鈔一方面保障了金融自主權，一方面呢，它其實在交易上面它的摩擦力在這一方面是小的。那我們要問啊，如果要做這件事情，那麼最適合把紙鈔數位化的技術是什麼？也就是說，什麼樣的一個數位憑證的技術，能夠讓使用者非常容易取得、全世界人都可以取得、而且辨識真偽了？什麼樣的技術？那無疑的答案當然是「區塊鏈」。

這個從中本聰 2008 年 10 月 31 號發表比特幣白皮書技術的時候，裡面就已經佈局了這樣子的很多的機制。比特幣，我們看到很多國家他擋境外的資訊服務，Google、臉書、X.com、Line、Whatsapp 全部都擋，但是你有沒有發現，他擋不了比特幣也擋不了區塊鏈？

為什麼？因為區塊鏈從中本聰發表的時候，它下面的這個通訊協定就盡量是點對點 P2P 的，他就是要讓政府沒有那麼容易擋他。那麼後期發展的像是以太坊這種有智能合約的，它又更適合來做憑證相關的應用。所以區塊鏈非常適合來把紙鈔這種東西給數位化，把憑證做的大家容易取得，而且能夠很容易的辨識真偽。

因此呢，比特幣這種技術呢，帶著我們在貨幣系統上面呢，從彼此孤立、封閉式的帳本資料庫網，走到了一個建立在開放式 permissionless（無需准許） 的區塊鏈上的代幣化現金，使任何人都可以持有，不需要在任何機構開戶，都可以直接使用的。所以透過這技術，我們創造了歷史上第一個，跨國數位現鈔金流網。

那麼各位，要瞭解數位現鈔它的威力，其實就在我們臺灣有非常好的 case study（案例），那麼這個就是董瑞斌先生，他是現在兆豐金控、兆豐銀行的董事長，也是央行的常務理事，他之前做過悠遊卡的董事長。

他之前說，臺灣其實在 20 年前就有類似新臺幣穩定幣的支付產品了，那這個就是悠遊卡。我覺得他講的這個東西非常有講到精髓，這是為什麼我過去三四年，常常在介紹比特幣給第一次想要瞭解的朋友的時候，我都會拿臺灣的早期的悠遊卡出來做比喻，因為我覺得那個精神非常的像。

為什麼像？我們要看悠遊卡他當時成立的目的是什麼。他在 2002 年開始運行，他的目的不是要做一般的支付，他那個時候的目的是要做大眾運輸系統的支付。也就是說，你要怎麼樣可以有個電子支付的東西工具，可以讓你坐臺灣的巴士、火車、捷運這些，是大眾傳輸。

因為是要給大眾傳輸支付用的，所以在設計上面呢，它的目標之一是要什麼？你要有普惠的機制。什麼意思？俄羅斯、伊朗、伊拉克，不論哪個國家的人，你的國家有沒有被美國制裁，只要你合法進入我臺灣，我都要可以保障你可以坐我的大眾運輸工具。

所以針對大眾運輸工具來做的這個數位支付系統，我要可以每一個人都可以使用，所以在概念上面，他要把它實作成一個數位化的現鈔支付工具，一個什麼？一個 Digital Bearer Instrument。所以是不論國籍任何人都可以使用，不需要身分審核、不需要開戶，你只要有紙鈔，你就可以走進任何一家便利超商，你用你臺灣的這個紙鈔臺幣，你就可以買到一個悠遊卡，你就可以來坐我們臺灣的巴士捷運火車。

那麼悠遊卡也是在 2010 年取得了這個我們的電子票證執照。這一張執照這麼早推出，在臺灣我認為非常有意義。而且電子票證對我來說，我對它比電子支付還感興趣，因為電子支付啊，其實這個系統很普遍嘛，它就是一個封閉式的帳本技術，網際網路之前我們就是這樣子把貨幣數位化的。可是電子票證不一樣，電子票證是把紙鈔數位化的概念，它是一個電子的票證、電子的紙鈔。那麼悠遊卡在後來呢，才逐步擴展成臺灣最普及的支付產品。

一樣，美元穩定幣因為它是數位紙鈔、數位美鈔，所以呢它是全球普惠金融的重要推手。他讓更多人可以選擇自己需要的貨幣，除了我自己國家的貨幣之外，我怎麼樣可以選擇我把我每天賺的錢、每個月賺的錢，我換成美元？那麼這個時候呢，美國的紙鈔是他們很重要的選擇。所以你可以看到拉美、非洲、印度這些國家，他們實際上用美鈔用的非常非常的多。那麼美元穩定幣呢，就是一個數位化的紙鈔，所以在普惠金融這邊，他是一個非常重要的推手，他今天用於商業上面 B2B 的跨境支付，也用於個人對個人的匯款，都用得非常多。

拆解穩定幣核心發明與兩大挑戰

那麼其實啊，各位我們臺灣是一個非常強的國家，我們賺外匯的能力非常的好，全世界像我們臺幣這麼好的貨幣，我認為兩隻巴掌可能就數完了，沒有很多。所以我們生下來的這個體驗，不是一般全世界九成人的體驗，他們的體驗是長這個樣子：他們的貨幣對比美元都是非常的弱的。那麼這個是一個結構性的問題，我們叫他做「美元稀缺」。

為什麼呢？就是說這個國家，我要做好製造業其實並不容易。你看我們臺灣，我們臺灣不只會做晶圓，我們做腳踏車、做雨傘、做什麼我們都很厲害，做電子設備，那這個是因為我們長期以來從基礎架構、從技術、從人才各方面，我們一路這樣走過來。

可是對新興國家來說，他光電力就不穩了，他開個工廠沒事在斷電，然後水太髒過濾不了，所以他在製造很多的時候，他沒有乾淨的水可以用等等的太多問題，也沒有技術。那當你連民生基本用品都製造不出來的時候，你知道什麼？你要依賴進口。那不論是哪個進口商去跟外國公司進口，你都是把國內的美元付出去，不斷的付出去，所以這個國家就一直外匯存底一直流失。

那也沒有關係，那國家就要有好的出口能力，你出口再把美元賺回來對不對？可是當你的出口能力又弱，因為你沒有可以製造出什麼全世界特別的東西，你只有一些農業漁業啊，或者一些大家很 commodity（大宗物資） 的東西的時候，那麼你的出口能力弱，你的進口的需求又強，你就會每年美元稀缺，你的央行的外匯會一直流失。所以這是一個結構性的問題，他不是說任何一個央行單方面可以去解決，他比較要從經濟面跟產業面來解決。

那麼這樣子的美元稀缺問題，新興市場的中小企業是首當其衝。因為一方面他們中小企業，他們在央行很難換到美元，因為央行美元不夠；另外一方面，國內的美元賬戶又比較慢不好用。那麼他們想要取得境外的美元帳戶，譬如說他想要來我們臺灣，或者去新加坡、香港、杜拜這些金融中心取得一個美元帳戶，成本又非常的高。

通常呢，你拿著你的拉美的公司、印度的公司、非洲的公司要來我們這邊開戶，對不起，全部不給開，我們就說那你要註冊臺灣的公司，你在臺灣開一個子公司、在新加坡開一個子公司，我們才讓你開戶。所以他取得這個金融美元帳戶又非常的困難。那這個一個原因我們剛才講的，就是各國的法規的不同，又發生了 911 這些，所以開戶對他們來說非常的困難。

那麼在這個情況下呢，USDT 這個全世界最大的穩定幣，在新冠疫情的期間，以數位美鈔之姿，在新興市場出圈。第一個，它是數位美鈔嘛，所以這時候你不需要開戶啊，鈔票是什麼？有口袋有手就可以拿。數位美鈔還是一樣，你隨便下載一個區塊鏈錢包，任何一個廠牌的都可以，不管你，裡面你就可以裝載 USDT，它跟鈔票是很像的。所以新興市場它雖然沒有辦法這麼容易的取得美元帳戶，但是要使用 USDT 他們是很容易。

那我們看 USDT，它是 2014 年開始發行，所以從 2014 到 2020 年期間這六年，他都在經營幣圈，主要是幣圈交易所在交易上面的需求，所以他的發行量一直很平。可是在疫情期間呢，哇，一下子被新興市場開始大量使用，從此一去不回頭，他現在手上保管的大概可能超過 180 個 billion 的美債（口誤：2025 年 Q3 持有約 1,350 億美元美債），那麼去年他是全世界第八大的美債購入國（口誤：Tether 是 2024 年美國國債第七大買家），如果把他當作一個國家來看。

疫情期間怎麼出圈呢？疫情期間就兩件事情。

• 第一個：是那個時候新興市場的人都非常的緊張，覺得說國家要倒了，自己要失業了，所以趕快要把他們手上剩著少少的錢，趕快先換成美鈔。可是那個時候封城，然後大家要買美鈔的管道非常的不方便，這個時候就非常多人學會其實不用買鈔票，買 USDT 是一樣的。
• 第二個：就是那個時候我們親身體會，我們服務的客戶在印度這些國家，那個時候國家他們這些進口商在搶什麼？先搶口罩，然後搶試劑，然後後來搶口罩的製造的裝置、口罩的原料，然後後來疫苗出來以後搶運送疫苗出來以後呢，搶那個運送疫苗的這個冷凍設備，都是靠搶的。那麼他們搶不贏，為什麼？因為他們很多錢就是美元鈔票，那你美元鈔票要跨國支付的時候，你要透過三方支付代收代付，甚至地下匯兌，速度都比較慢。那在那個時候呢，他們為了要搶這些東西，他們很快速的大家都學會用 USDT，而且賣方也願意收，所以那個時候 USDT 出圈的速度非常非常快。

那到今天呢，這個是 USDT 發行商泰達 Tether 的同事們，他們去拉美的一些國家去出差的時候拍到的畫面，那由這個執行長 Paolo 在 X.com 上面分享出來。各位可以看到，現在在新興市場你看這個眼鏡的標價，他直接是用 USDT 來標價；然後餅乾、零食，它也是 USDT 來標價。

這表示什麼呢？表示 USDT 早期大家第一個把它當做什麼？把它當做價值之儲藏。意思是說，我國家的貨幣貶值的實在是太快了，我麼放在這個美鈔、紙鈔，要不然呢，我就是趕快把它換成 USDT，至少它可以比較保值，這個價值之儲藏。那後來呢，我美鈔沒有辦法跨國支付啊，去買口罩啊、去做這個跨境的貿易進口，那這個時候呢，我可以付 USDT，USDT 是數位化的，很容易就可以支付過去，那這個它作為交易之媒介。

那麼到今天呢，它連「計價之單位」都是它了，大家在標這些產品的時候，直接適用 USDT。所以貨幣的三大主要功能：價值之儲藏、計價之單位、交易之媒介，它三個全部都擔任在這個新興市場。

所以啊，雖然我們在很久以前就已經將貨幣數位化，但是始終無法創造出高速且跨國的金流網路。這個是我們演講一開始跟大家出的題目，直到穩定幣的發明，利用開放公用的區塊鏈創造出不記名貨幣，也就是數位化的紙鈔。所以區塊鏈上的數位鈔票，成為了新興市場中中小企業的主要美元形態，而 USDT 也成為了歷史上第一個，高速且跨國的金流網路。

那麼當我們自己在看穩定幣的核心發明的時候，我自己其實覺得，你如果真的講到它核心的發明是什麼？我覺得不是說它是一個數位貨幣。數位貨幣在網際網路 1990 年代之前都已經是數位化了，就是靠這個封閉式的資料庫的帳本技術。所以我認為它不是，主要不是說它是數位貨幣，它也不是說速度。

區塊鏈快嗎？其實資料庫比區塊鏈快個一千倍、一萬倍吧，所以區塊鏈主要的優勢也不是在速度。它的核心發明是利用了區塊鏈的無需准許 permissionless、易辨真偽、公開透明這一些特性，在區塊鏈上面發行數位的鈔票，而藉由區塊鏈數位鈔票的彈性，創造了歷史上第一個高速且跨國的金流，我覺得這個是穩定幣它的核心發明。

美元穩定幣，是一種數位殖民？

那最後我想跟各位探討，什麼是國家的主權？各位你們認為一個國家的主權，每個人看法不一樣，我認為是什麼呢？我認為國家的主權就兩個，一個是鑄幣權，我有權利可以鑄造而且運行我自己的貨幣，透過我的貨幣政策來調控我的經濟，甚至來課我必須要課到的稅，所以鑄幣權是主權的一半。另外一半呢，就是立法司法權，我可以制定我國家裡面的法律，然後執行這個法律。我認為國家主權講到主權的時候，我覺得最大就是這兩個權利。

那麼數位紙鈔啊，尤其是美元穩定幣，它這麼大量的被新興國家所使用，它有可能侵犯各國家的主權，這是一種貨幣殖民。

像我在加州的時候我常去拉美爬山，我就很驚訝發現說，很多拉美國家他都在用美元。我去厄瓜多爬山，厄瓜多的人跟我說他沒有自己的貨幣，他央行 2000 年就停掉了，不再運行了，因為自己的國人都不用自己的國家的貨幣，都只用美元，所以他們乾脆改成美元。那像我最近去這個 Tether 舉辦的 Plan B 在這個薩爾瓦多，薩爾瓦多整個國家也是用美元，現在拉美越來越多國家都是直接用美元或者有雙貨幣，那有雙貨幣其實大家都是在用美元。

所以這種呢，對我來說是一個貨幣殖民，他確實有可能侵犯到一個國家的主權，因為你國家的權利就兩個嘛，鑄幣權跟立法司法權，鑄幣權被人家拿掉了，你其實被殖民了一半。所以這個是我相信這些新興國家的央行，他們都會很在意的。可是同時呢，也讓人民有了選擇，並促進了普惠金融。

這個就像早期網路一樣，網路創造了給大家資訊的自由，解放了資訊。如果我覺得我看我們國家的報紙，或者看我們國家的新聞台，我覺得好像不太中立或怎麼樣，那沒有關係嘛，今天我可以網路上面所有國家、任何一個國家的媒體我都可以看得到，我有我自己選擇的權利對不對？

我吸收什麼樣的知識，我有權利自己選擇，我要發布我也可以發布。那麼今天穩定幣這種數位鈔票，它雖然可能侵犯各國家的主權，但是它也讓所有的人有了自己選擇的權利，而且促進了普惠金融。為什麼促進普惠金融？今天我們全世界的這個全球金融系統，他主要的交易是美金還是美元，所以當你這個國家的人，他沒有辦法擁有好的美元的交易工具或者帳號的時候，其實他就沒有辦法做跨境貿易，他沒有辦法去投資一些國際性的這個金融商品。

比如：他沒有辦法去投資黃金、美債、美股等等的，他等於是被排除在這個全球金融系統之外的，那是一個普惠金融的問題。所以穩定幣呢，是給了他們這個選擇，也促進了普惠金融。

後《天才法案》時代，哪些革命正在發生？

那麼接下來我們就要來談普惠金融。這一部分呢，大部分是由 Winston 他親自寫的，他寫的文字很漂亮，是經過他很多的思考把它寫出來。那麼今天因為演講要順的關係，全部由我來講，但是我盡量都保持了 Winston 原本寫的這些文字。

21 世紀的我們讓資訊得以自由流動，卻仍讓金融被設下門檻。這個賽道的挑戰不在於科技的距離，而在於金融的科技。金融是整體經濟的血脈，會隨著科技的進步不斷升級。然而因為金融牽動萬業，穩定與法規始終是最核心的考量，所以金融是特許行業，而創新也必須於沙盒等安全機制下推進，在可監管、可控、可稽核的環境中，不斷試驗出可行的新服務。也正因此，全球金融體系因各地法規差異而逐漸破碎化，不同市場的監管框架與創新速度各有不同。直到今日，新興國家跟先進國家之間的金融服務落差仍然顯著，而這種不平等也正是普惠金融尚未實現的根源。

所以我們有很多的臺商，我們在出口，這個也是 Winston 他的本業，他就是高中大學都在印度念的，那他之後一直在做他的這個公司 Verico，就是我們臺灣設計、臺灣製造、臺灣品牌的電子 3C 用品，出口到印度還有全世界很多新興國家，這個是 Winston 他之前的本業。

所以我們這些臺商在出口到新興市場的時候，由於兩邊的法律還有社會運行的習慣真的差很多。怎麼樣差很多呢？你就想像我大學的時候，那個時候打工呢，我們賣了很多個人電腦，賣在學校宿舍裡面給這些大學生，我們去這個逛逛商場批貨的時候，那個時候 30 年前，臺灣開發票不是主流，你沒有特別跟老闆講都是沒有發票的現金交易，是那個時候也不過是我念大學的年代。那麼這些新興市場有的時候比我們那個時候的臺灣還要落後，所以法律不一樣、社會運行的規則不一樣，這雙方在接軌，尤其牽扯到支付的時候，跨境支付的時候，它接軌的摩擦力是非常的大。

那區塊鏈金融透過分散式帳本與智能合約，重構了既有金融架構的執行方式。更重要的是它不分地域、不分身份，讓每一個參與者都能夠在共同的規則下試驗、連結與協作。

所以今天在新興市場跟成熟市場，這兩套金融系統之間，我們出現了第三套金融系統，就是區塊鏈金融系統。這個區塊鏈金融系統它的彈性比較大，因為剛才講，政府比較難說強制的去擋掉它。你可以擋 Google、臉書、Line、WhatsApp，但是你擋不了區塊鏈，因為它是 P2P 的 Protocol。所以中本聰當時幫我們設計的這個區塊鏈，就幫自己爭取到了一些在金融方面的彈性，讓大家可以去實驗跟創新。

那麼現在你們可以看到在新興市場這邊用的很多，尤其是像是美元穩定幣 USDT。但是成熟市場也慢慢的開始實現區塊鏈金融帶來的開放與透明，讓價值可以不分國界的流動，像是穩定幣這種。但它仍缺乏穩定性與監理框架，難以承擔大型金融體系的風險，也因此尚無法讓信任與價值同步流動。相對的，傳統金融擁有完善的法規制度與風險控管機制，確保資金與信任可以在可預期的秩序中運作，但它的創新節奏與包容性往往受限於制度國界，每個國家的法律都不一樣。

雖然傳統金融透過雲端、開放 API 以及人工智慧提升為數位金融。各位今天啊，在我們全球的這些大金控、亞洲的大金控，其實他們在技術提升方面越走越快，他們透過 API、Open Banking 到後來最近的這個人工智慧，他們早就不是所謂傳統金融，他們現在都是數位金融。但是與區塊鏈金融仍是兩個世界，所以這第三塊這邊，雖然我們有區塊鏈金融，在新興市場也有用，在成熟市場也有用，可是區塊鏈金融對比不論是新興市場或者成熟市場的這個傳統金融或數位金融，它中間仍然是一個大的鴻溝。

所以今年是非常特別的一年，因為今年天才法案的誕生，它讓數位金融跟區塊鏈金融終於有機會可以結合。後天才法案時代，科技監理與金融創新正式接軌，我們能以數位金融的穩定為根基，以區塊鏈金融的開放為加速器，讓金融同時具備信任的韌性與價值流動的彈性。這正是我們預期的未來：以合規為橋，以技術為翼，讓信任與價值自由流動、跨界共通，連結成熟與新興市場，實現真正的普惠金融。

所以後天才法案，這個區塊鏈金融這一塊，我們認為它即將成為橋接新興市場跟成熟市場兩邊的一個非常好的一個橋，會很有效的來拉近新興市場與成熟市場的距離。所以不久的將來，我們認為這兩邊的市場終於它接軌中間的摩擦力會被區塊鏈金融慢慢的移除，美元穩定幣展現出來的效果就是這樣。數位金融是把金融做得更好，而區塊鏈金融是讓金融跑得更遠，把信任與價值帶過邊界。

總結

總結一下我們今天跟各位講：

• 第一，穩定幣出現之前，我們其實從未真正建立起任何一個高速且跨國的金流網路
• 第二，穩定幣核心的創新，是透過區塊鏈將鈔票給代幣化
• 第三，藉由區塊鏈數位鈔票的優勢與彈性，穩定幣創造了歷史第一個高速且跨國的金流網路
• 第四，天才法案將加速區塊鏈金融，連結成熟市場與新興市場

那麼下一集呢，就會由我跟 Winston 來跟各位分享，我們對於 2026 年整個區塊鏈產業，還有區塊鏈金融的大趨勢，請大家繼續鎖定我們，謝謝。