文 / 高敬原 Carlos
虛擬通貨產業的風向，在 2025 年有了重大轉變，傳統金融機構、金管會，甚至央行都開始將穩定幣、虛擬資產納入重點研究方向，加密資產早就不再是年輕世代間的專屬話題。
虛擬通貨產業正站在一個歷史性的轉折點 。XREX 共同創辦人暨集團營收長蕭滙宗 Winston 在《Web3 大西進》節目中談到， 自中本聰 2008 年發布《比特幣白皮書》以來，這長達 17 年的歷程，就像是一個巨大的「沙盒實驗」，開發者與投資者在缺乏明確遊戲規則的情況下，各自嘗試不同的賽道，雖然留下不少慘痛的教訓與失敗，但也成功驗證了少部分具備落地潛力的應用，例如現在被廣泛討論的穩定幣 。
Winston 用「結構性重整」總結 2025 年 ，他認為在這一年，虛擬通貨產業正式告別了「野蠻生長」的年代，開始進入「清算層、合規層與客戶層」三個維度同時位移的系統性變革 ，同時也提到，在 2026 年「不懂金融會比不懂區塊鏈技術更可怕」。
告別「野蠻生長」！三大維度變革正式啟動
虛擬通貨產業的重整，並非單一面向的改變，而是深層結構的翻轉，在 2025 年 Winston 觀察到，這背後涉及了以下三個關鍵維度的轉變 ：
- 清算層（Settlement Layer）的規範化： 清算層是區塊鏈的技術核心，涉及去中心化帳本、智能合約中規範的轉移、鑄造與銷毀等制度規劃 。在過去的野蠻生長時代，各個項目方可以自訂遊戲規則 。然而，邁入 2026 年，清算層將不再由項目方單方面說了算 。雖然智能合約依然扮演透明化規則的角色，但其背後的邏輯不再是野蠻叢林，必須與「合規層」緊密連結，這在中心化金融（CeFi）領域尤為明顯 。
- 合規層（Compliance Layer）的角色到位： 監管語言的成熟，是 2025 年最重要的進展之一 。以臺灣為例，金管會與央行等監管單位相繼參與討論，從早期的「不反對」到現在的「同意」或「不可以」，明確的規矩與對話框架已被建立。這種合規層的到位，將消除過去模糊的邊界地帶 。
- 客戶層（User Layer）的結構轉移： 隨著規則的確立，用戶將發生大量轉移 。過去追求去中心化理想、排斥合規的原生用戶可能會產生抨擊或撤離，但相對地，更多因為制度健全、合規到位而敢於進場的傳統金融族群與法人機構將成為新勢力 。這些新進場者可能不再持有現貨，而是參與 ETF 等衍生性金融商品 。
2026 年的核心趨勢：去中心化與中心化「不再對抗」
展望 2026 年，Winston 認為去中心化與中心化金融將「不再對抗」，兩個世界會在各自分工中，找到了新的平衡，我們將見證一個全新的金融時代揭開序幕，以下三大轉變最為關鍵：
- 原生資產邁向主流成熟化： 比特幣（BTC）與以太坊（ETH）等鏈上原生資產，已逐漸顯現成熟特徵 。雖然其波動性仍高於傳統資產，但四年週期的漲跌幅已明顯縮減，且波動不再是失序的，而是可以被管理的風險 。隨著現貨 ETF 這類金融商品陸續推出，這些資產將吸引傳統金融市場介入，推動量體持續放大 。
- 傳統金融的自我升級： 2026 年，傳統金融機構不會直接擁抱去中心化金融（DeFi），而是利用區塊鏈技術進行基礎設施的「自我升級」 ，可預期會重點聚焦在現實資產代幣化（RWA）與支付清算層（Settlement layer），這本質上是金融基礎設施的現代化與技術升級，而非純粹的 Web3 敘事 。
- DeFi 轉向現實主義： DeFi 的存在動力將從理想主義轉向現實需求 。由於 CeFi 的進入門檻，如：實名驗證與認識你的客戶（KYC）、資本要求、資安能力、地域限制、合規成本、稅務成本大幅提高，DeFi 將成為中小資金創業者、項目方與跨境交易者唯一可以參與的管道 。DeFi 並非要取代中心化市場，而是刻意補上那些中心化機構無法服務或不願服務的「制度性裂縫」 。
2026 年「不懂金融比不懂區塊鏈」更可怕
面對 2026 年，Winston 點出各方參與者必須認清一個現實：這不是寒冬，而是結構性的篩選與分配 。
對產業業者而言，最大的挑戰是必須放棄「模糊空間」帶來的成長優勢 。未來的業者不僅要懂技術，更要精通風控、清算、合規與資本效率 。活下來的關鍵不再是流量，而是是否能通過審核並走上檯面 。
對市場參與者而言，流動性將不再平均分配 。主流資產的流動性會高度集中，形成如同「高速公路」般的快速通道，但規則繁多 。而非主流市場則會變成極其野蠻且危險的「技術型市場」，投機週期極短，稍有不慎便可能被市場精準打擊 。
對個人而言，Winston 給出了一個警示：「不懂金融邏輯的人，比不懂區塊鏈更危險」 。區塊鏈讓金融普及化，但也讓每個人直接暴露在金融風險中 。從 2026 年開始，個人參與者將從「追求趨勢的玩家」轉變為「被制度評估的人」 。
讓子彈飛一下，迎接大時代
儘管 2026 年充滿衝突與變數，Winston 對長遠發展仍持樂觀態度 。他建議投資人與業者「讓子彈飛一下」，不要急於貿然進場，因為一個既符合市場需求又具備監管秩序的最終樣貌，仍需要兩三年的時間來磨合與對話 。隨著監管方針越趨明確，真正的「大時代」將讓區塊鏈與加密貨幣真正步入每個人的生活 。
本集來賓金句一次看！
蕭滙宗 Winston（XREX 共同創辦人暨集團營收長）
重點摘要：
- 結構性重整：2025 年是產業從「大沙盒實驗」轉向清算、合規、客戶三位一體的系統性重構的關鍵年 。
- DeFi 的互補角色：DeFi 存在的核心意義，在於補足中心化金融因合規成本與門檻過高而無法服務的市場裂縫 。
- 傳統金融的區塊鏈化：傳統金融機構將透過現實資產代幣化（RWA） 與穩定幣支付，利用區塊鏈技術進行內部的基礎設施升級，而非徹底去中心化 。
- 金融邏輯優先：未來產業的核心競爭力在於對金融規則、風控與資本效率的理解，而非單純的技術實力 。
- 成熟資產特徵：比特幣與以太坊已展現量體放大、波動可控與週期縮短的特徵，標誌其邁入主流金融資產範疇 。
精選金句：
- 「2025 年是一個結構性重整的開始。」
- 「不懂金融邏輯的人，比不懂區塊鏈更危險。」
- 「DeFi 不是因為理想，而是因為現實。」
- 「讓子彈飛一下吧……不需要急，但是不要忽略它。」
關於 XREX 集團
創立於 2018 年，XREX 集團是一家擁有區塊鏈技術的國際金融機構，與銀行、政府及用戶密切合作，共同改寫金融定義。
XREX 集團將普惠金融視為社會責任並希望為此盡一份心力，持續運用區塊鏈技術推進金融參與權、金融使用權與金融教育權。
XREX 集團新加坡子公司於 2024 年 5 月取得新加坡金融管理局 (MAS) 大型支付機構 (MPI) 執照，臺灣子公司鏈科股份有限公司則於 2022 年 3 月，完成與臺灣金融監督管理委員會 (金管會) 的洗錢防制法令遵循聲明，並於 2025 年 9 月 22 日通過金管會的洗錢防制登記，爲通過的九家合規虛擬資產服務商之一。
