自 2026 年 2 月 28 日美伊戰爭爆發以來，全球經濟陷入了自 2008 年金融海嘯與 2020 年新冠疫情以來，讓許多人感到困惑且詭譎多變的市場動盪期。
截至 3 月底，國際油價在短短一個月內飆升約 50%，每桶價格一度來到 107 美元；同時，傳統避險資產黃金與白銀卻演出了一場「高空跳水」，黃金從每盎司 5600 美元的歷史天價跌回 4000 美元附近。這種資產價格的劇烈互斥與邏輯翻轉，不僅讓普通投資者不知所措，更揭示了地緣政治衝突背後，複雜的金融角力與體制轉型。
究竟，石油、黃金、白銀、美元、比特幣這幾種資產，在戰火中如何彼此影響，又相互競爭？
一、 戰爭市場的四大角色：誰在買賣？動機為何？
要理解目前混亂的市場，必須先解析參與者的行為動機。XREX 共同創辦人暨集團營收長 Winston 在《Web3 大西進》節目中，將市場參與者劃分為四類，這四類人的動作，決定了資產的流向：
- 生存者（求生需求）：這類人處於戰火中心，如：伊朗居民。對他們而言，本國貨幣已失去價值與信任，他們急需將資產換成具備全球流動性的美元、黃金或比特幣，用以購買生存物資或尋求海外避難。這是最底層、最迫切的「保命交易」。
- 避險者（保值需求）：擁有大量資產的全球富裕階層。他們擔心的不是生存，而是資產購買力被戰爭稀釋。當通膨預期因油價飆升而失控時，他們會將資金從風險資產，如：股票，轉向避險資產。
- 投機者（獲利需求）：他們利用戰爭恐慌情緒進行波段操作，在黃金暴漲時推波助瀾，在流動性緊縮時果斷反手做空。
- 政府與央行（穩定需求）：這是市場上最強大的隱形大手。以美國聯準會（Fed）為例，他們必須維持美元的信用，各國央行則需穩定匯率與供應鏈，防止國家陷入惡性通膨。
二、 美伊戰爭對金融的三階段影響
《Web3 大西進》節目中深入探討了為什麼避險資產會出現「先漲後跌」的矛盾現象，這與戰爭金融的階段性演變密切相關：
第一階段：「恐慌」與「稀缺」
戰爭爆發之初，市場處於生理性的反射動作。人們基於歷史經驗瘋狂買入避險資產，例如：黃金、白銀等貴金屬。此時，石油因供應中斷疑慮而價格噴發，黃金則因避險情緒被推至極致。這是一個「所有避險資產同步上漲」的短暫真空期。
第二階段：「通膨」與「利率」
當戰事進入僵持，市場開始理性盤點與計算。石油價格持續維持在高點，推升全球通膨預期。在此情境下，聯準會的態度變得至關重要。原本市場預期的降息利多消失，取而代之的是「高利率將維持更久」甚至轉往升息的恐懼。
當美元利率維持高檔，持有美元的機會成本增加，而傳統黃金持有是不孳息資產。更重要的是，當市場因油價重創經濟而出現流動性緊縮時，投資人為了補足保證金或換取現金，會被迫拋售流動性最好的資產，黃金和白銀就首當其衝。這解釋了為何 3 月底出現了「原油獨強，金銀重挫」的現象。
第三階段：「體制信任崩潰」
這是最極端的情況。若戰火延燒至全球金融體系崩潰，人們將不再信任法幣。此時，資產價值將回歸到最原始的物物交換或去中心化共識，如：比特幣與實體黃金。目前市場仍處於第二階段，顯示全球金融體制的韌性尚存，大家仍在使用法幣框架下的遊戲規則進行調倉，但若真的邁向第三階段，相信是許多人所不樂見的，也會是更巨大的挑戰。
三、 聯準會為何不降息？
針對市場對降息的渴望， Winston 在節目中談到，目前的現實是：美國經濟展現了超乎預期的韌性。雖然能源價格飆升，但失業率仍低，這給了聯準會對抗通膨的底氣。
對聯準會而言，個人消費支出（PCE）與消費者物價指數（CPI）是其決策的重要指標。在美伊戰爭引發的能源通膨未消失前，過早降息無異於自廢武功。Winston 強調，美國現在更傾向於利用強勢美元作為另一種形式的「戰爭武器」，透過貨幣購買力來壓制敵對勢力，並吸引全球資金回流美國。因此，市場預期的降息時機，預期最快也要延後至 2026 年第三季甚至更晚。
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