重點摘要

• 穩定幣龍頭 USDT 發行商 Tether 發布 2025 年第二季財報，有三大值得關注的亮點，包括：淨利潤約高達 49 億美元、成為全球排名第 18 大的美國國債持有者、轉型投資帝國。
• 根據美國財政部數據，Tether 持有的美債總額，甚至已經正式超越南韓，成為全球第 18 大美國國債持有者，凸顯了 Tether 在全球金融體系中，日益增長的重要性。
• XREX 首席經濟學家 Andrew 曾在《Web3 大西進》節目中談到，Tether 投資跨領域事業，是想達到「去中介化」的願景，而穩定幣就是第一步。

文 / 元 YUAN

穩定幣龍頭 USDT 發行商 Tether 於 7 月底，發布了由會計師事務所 BDO 簽署的第二季財務報告。根據財報內容，Tether 不只是本身的業務成長強勁，還是全球排名第 18 的美國國債持有者，同時正在積極轉型為一個多元的金融科技集團，XREX 交易所在這篇文章中，為大家整理了三大亮點。

亮點一：淨利潤達 49 億美元！USDT 供應量創新高

根據財報，Tether 在 2025 年第二季的淨利潤（Net income）約高達 49 億美元，較去年同期成長了 277%。累計 2025 年上半年，總利潤已達 57 億美元。就算把 Tether 持有的黃金和比特幣等資產的市場價格波動影響扣除，Tether 上半年的經常性利潤仍達到 31 億美元，不難看出 Tether 核心業務的強大盈利能力。

在市場需求方面，Tether 發行的美元穩定幣 USDT 影響力持續擴張。2025 年第二季新增發行量超過 134 億美元，流通供應量達到 1,570 億美元以上，自今年初以來已成長了 200 億美元。

據市場數據網站 DefiLlama 統計，目前 USDT 的市佔率高達 61.7%（USDC 市佔約 24%），龍頭地位穩固。Tether 執行長保羅．阿爾多伊諾（Paolo Ardoino）對此表示：「我們不只要跟上全球市場（對穩定幣）的需求，我們還在持續塑造 USDT。」

亮點二：全球第 18 大美債持有者！Tether 躋身地緣政治要角

報告中最引人注目的亮點，是 Tether 手中持有的龐大美國國債。

根據外媒以及財報數據，截至 2025 年 6 月 30 日，Tether 直接持有（約 1,055 億美元）與間接持有（213 億美元）的美國國債總額，已超過 1,270 億美元。與今年第一季相比，增加了約 80 億美元。

根據美國財政部最新數據，若與各國家與地區的持有規模相比，Tether 持有的美債總額，甚至已經正式超越南韓，成為全球第 18 大美國國債持有者，凸顯了 Tether 在全球金融體系中，日益增長的重要性。

今年七月的另一件大事，是美國總統川普簽署了《天才法案》（GENIUS Act），這是美國歷史上第一部針對數位資產的聯邦法律，更是目前最具國際影響力的加密法案，對於穩定幣的儲備、監管都有明確的規範。Tether 以大量美債作為儲備，其資產配置在客觀效果上與美元流動性供給形成互補，為用戶提供美元計價的鏈上流動性。

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亮點三：Tether 打造投資帝國，應對監管與競爭壓力

在 Tether 的財報中可以觀察到，Tether 不僅是一家有十足影響力的穩定幣發行商，同時也投資了超過 120 家新創公司，產業類別涵蓋：人工智慧（AI）、再生能源、比特幣挖礦及跨境支付等多個前沿科技領域。其中，也包括由臺灣團隊所建立的區塊鏈金融機構 XREX 集團，其新加坡子公司持有大型支付機構（MPI）執照，經營 XREX Pay 跨境支付服務；其臺灣子公司鏈科股份有限公司則已向金管會辦理登記制，為落地的合格業者，經營 XREX 交易所。

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Tether 強調，公司自有投資資金與穩定幣儲備金，採法律與會計層面隔離管理，確保儲備資產的完整性與安全性。也就是說，Tether 有兩套獨立的資金池，一套用來支撐穩定幣 USDT 的價值；另一套則是公司自己賺來的錢，用來做高風險、高回報的投資，兩套錢是嚴格分開、互不影響。

Tether 為何要投資跨領域新創？

為什麼 Tether 要投資這個多跨領域的新創呢？XREX 集團首席經濟學家 Andrew 曾在《Web3 大西進》podcast 節目中談到：

「Tether 的中心思想是認為，現在的金融跟科技都是建立在 Best case scenario（最佳情境），Tether 相信只要世界因為戰爭或是全球化，崩解到區域化的趨勢之下，那麼我們現在建立的科技跟金融系統，都是會沒那麼好用的。Tether  在思考的是，要直接去建立一套在那種情況之下，我才是最好用的體系。」

Andrew 認為，Tether 現在在做的各種領域投資，其實是想達到「去中介化」的願景，Andrew 說：「人跟人之間需要仰賴的第三方、第四方甚至第五方節點越少，整件事情的穩定性就提升了。」

發行穩定幣 USDT 只是 Tether 的第一步，核心思維是利用區塊鏈技術，讓人跟人之間，可以點對點的直接、沒有中介的交易。接下來無論是在能源、溝通以及 AI 技術上，都希望能逐步靠近這個願景。

Tether 挑戰：產業監管、新秀崛起

Tether 的成功，也伴隨著監管與競爭的雙重壓力。

隨著歐盟《MiCA 法案》和美國《天才法案》等監管框架逐漸落地，穩定幣發行商面臨更嚴格的透明度和資本審查。

同時，市場競爭也日益激烈：競爭對手 Circle 在今年六月，已成功在紐約證交所掛牌上市，是首家在美國上市的穩定幣發行商；金融科技巨頭 PayPal 推出了自家的穩定幣 PYUSD，更在今年 7 月推出「Pay with Crypto」平台，讓使用 PayPal 的美國商家，接受超過 100 種加密貨幣付款，交易費可以低至 0.99%，市場上也有更多極具潛力的新興參與者正在崛起。

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從 Tether 的 2025 年第二季財報，可以看出一個坐擁龐大現金流、手握巨額美債，並積極向未來科技佈局的新金融巨頭形象。面對全球監管趨嚴和競爭加劇的挑戰，Tether 能否憑藉其多元化的商業版圖繼續穩步前行，將是市場持續關注的焦點。

關於 XREX 集團

創立於 2018 年，XREX 集團是一家擁有區塊鏈技術的國際金融機構，與銀行、政府及用戶密切合作，共同改寫金融定義。

XREX 集團將普惠金融視為社會責任並希望為此盡一份心力，持續運用區塊鏈技術推進金融參與權、金融使用權與金融教育權。

XREX 集團新加坡子公司於 2024 年 5 月取得新加坡金融管理局 (MAS) 大型支付機構 (MPI) 執照，臺灣子公司鏈科股份有限公司則於 2022 年 3 月，完成與臺灣金融監督管理委員會的洗錢防制法令遵循聲明，並於 2025 年 3 月 31 日前，向臺灣金融監督管理委員會辦理洗錢防制登記。