重點摘要
- 「穩定幣」是 2025 年最受到討論的關鍵字之一,XREX 共同創辦人暨集團執行長黃耀文 Wayne 在《Web3 大西進》節目中分享,穩定幣與傳統金融工具最大的不同,在於它肩負「支付工具」的重要角色。
- XREX 共同創辦人暨集團營收長蕭滙宗 Winston 在節目中談到,穩定幣不僅是貨幣演進中的一個環節,更是「法幣秩序的自我複製」,同時也是「貨幣進化過程中,從制度裂縫中長出的技術藤蔓」。
- 穩定幣的出現,使得法幣能在一定程度上擺脫傳統束縛,未來的全球貨幣體系將不再是單一鐵板,而是會形成一個由多種數位貨幣類型共存、功能和監管層次各異的「多中心化」和「多層次化」新格局。
文/元 YUAN
「穩定幣」絕對是 2025 年最受到討論的關鍵字之一。
美國總統川普(Donald Trump)在今年(2025)7 月正式簽署《GENIUS 法案》,這除了是美國歷史上第一部針對數位資產的聯邦法律,更是目前最具國際影響力的加密法案,為全球加密貨幣產業翻開歷史新頁,代表穩定幣正式走入體制、納入監管。
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此外,全球市值第二大的穩定幣 USDC 發行商 Circle,今年(2025) 6 月 於紐約證交所掛牌上市,成為首家上市的穩定幣發行商,股價更是在短短 10 天內,從 31 美元暴漲近 10 倍。
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當「穩定幣」頻繁出現在新聞、YouTube 影片標題上時,許多人不禁好奇,穩定幣究竟是什麼?它的出現,替現在金融帶來哪些意義與價值?
下一代金融戰場:穩定幣是什麼?
穩定幣是一種與儲備資產,例如:美元、歐元、新臺幣等法定貨幣,保持幾乎 1:1 價值掛鉤的加密貨幣。由於價格波動極小,因此得名「穩定幣」。它不僅是加密貨幣世界交易與計價的基礎,也能有效提升支付、轉帳與跨境交易的效率。
全世界第一款穩定幣,是由發行商 Tether 在 2014 年發行的 USDT,Tether 公司隸屬於香港 iFinex 公司,該公司旗下還擁有 Bitfinex 交易所。
USDT 最初名為「真實幣」(Realcoin),於 2014 年 10 月 6 日透過比特幣區塊鏈上的 Omni Layer 協議發行。隨後在同年 11 月 20 日,更名為現今大家熟知的 USDT,中文稱之為「泰達幣」。
圖說:全世界第一款穩定幣,是由發行商 Tether 在 2014 年發行的 USDT。
XREX 共同創辦人暨集團執行長黃耀文 Wayne 在《Web3 大西進》節目中分享,他心中認為關於穩定幣最精確的定義,是來自 2021 年美國總統金融市場工作小組(President’s Working Group on Financial Markets, PWG)的「穩定幣報告」(Report on STABLECOINS)。
這份報告當時由美國財政部主導,並有美國聯邦存款保險公司(FDIC)和美國貨幣監理署(OCC)參與,為後來的多項穩定幣法案奠定了基礎。
Wayne 指出,當時市場普遍認為穩定幣只是銀行存款或貨幣市場基金的代幣化。但美國財政部明確提出,穩定幣與傳統金融工具最大的不同,在於它擔負著「支付工具」的重要角色。
作為支付系統,美國聯準會(Federal Reserve)曾在多次公開聲明與報告中強調,穩定幣必須具備以下三大特點:
- 高度的可持續性:穩定幣系統必須全年無休、24 小時不間斷地穩定運行,即使極短暫的中斷都可能引發市場的劇烈反應。
- 可操作性:不同穩定幣之間應能互通,如同不同銀行發出的信用卡,在商家之間都可以刷卡支付。
- 避免權力集中:不應由單一發行商獨大,以免其出問題影響整個市場穩定。
穩定幣儲備有哪些定義與規範?
針對穩定幣的底層儲備,在《GENIUS 法案》中也給出了明確要求,所有美元穩定幣必須由極端安全、流動性高、風險極低的資產,以至少 1:1 比例全額儲備。儲備類型包括:美國現金、聯邦儲備銀行餘額、保障存款的銀行存款、短期美國國債(93 天或以下)、特定政府貨幣市場基金及短期逆回購協議等。
這樣才能確保穩定幣在任何情況下,都能維持其與所錨定資產(如美元)的價值掛鉤,真正實現「穩定」的目的。
在節目中,Wayne 談到美國財政部(U.S. Department of the Treasury)曾表示,銀行存款容易出現擠兌風險,應避免成為穩定幣的主要儲備;然而,歐盟的《MiCA》法案卻要求穩定幣發行商將大部分儲備放置於銀行。這種截然不同的規定,反映出兩地監管哲學與風險認知上的明顯差異。
Wayne 指出,穩定幣發行商龍頭 Tether 近年來已大幅調整其儲備結構,大幅降低商業銀行存款比例,轉而以美債和隔夜逆回購(Overnight Reverse Repo)為主,符合美國監管單位的期待。
最新通過的《GENIUS》法案更進一步,將符合「支付型穩定幣」定義,也就是即發行量大、以短期美債或類現金儲備為主的中心化穩定幣,如:USDT 和 USDC 等美元穩定幣納入監管,而其他類型,如:加密貨幣抵押型或算法穩定幣,則不在其範圍內。
總結來說,美國對穩定幣監管的重點,是將其視為「支付工具」,並要求其底層儲備高度安全和流動。Tether 的儲備調整正符合了這一監管方向,而新的《GENIUS》法案則更明確地劃分了納入監管的穩定幣種類。
圖說:Wayne 指出,穩定幣發行商龍頭 Tether 近年來已大幅調整其儲備結構,大幅降低商業銀行存款比例,轉而以美債和隔夜逆回購(Overnight Reverse Repo)為主,符合美國監管單位的期待。
從制度裂縫中長出的技術藤蔓!穩定幣的歷史意義?
穩定幣的誕生,是改變現行金融體系的關鍵。XREX 共同創辦人暨集團營收長蕭滙宗 Winston 在節目中談到,穩定幣不僅是貨幣演進中的一個環節,更是「法幣秩序的自我複製」,同時也是「貨幣進化過程中,從制度裂縫中長出的技術藤蔓」。
人類貨幣歷史的演進,從以物易物、貴金屬到紙幣和法幣,本質上都是關於「掌握授權發行貨幣的人,就掌握了社會信任與價值秩序的制定權」。
比特幣(Bitcoin,BTC)的誕生,可說是貨幣歷史路上的突變。
比特幣透過去中心化技術,創造了新的貨幣體系,某種程度上複製了黃金的特性,但發行規則全都寫在程式碼內,不受到任何一個人或組織的控制。歷經超過 15 年的考驗,時間驗證了比特幣在價值儲藏的功能上表現出色,又被稱為是「數位黃金」,但是作為交易之媒介,用來支付和轉帳上,穩定幣又更加合適,2014 年人類史上第一款穩定幣 USDT 正式問世。
圖說:XREX 共同創辦人蕭滙宗 Winston 談到,穩定幣不僅是貨幣演進中的一個環節,更是「法幣秩序的自我複製」,同時也是「貨幣進化過程中,從制度裂縫中長出的技術藤蔓」。
全球貨幣體系下一步:「多中心化」和「多層次化」新格局
穩定幣並非自由市場下誕生的全新貨幣,而是主權貨幣「美元」經過重新分拆、重組,再度流通的創新過程。Winston 比喻:「穩定幣就像是美國的文法,美語的語義,卻是完完整整、實實在在區塊鏈的語言。」
Winston 認為,穩定幣的出現,使得法幣能在一定程度上擺脫傳統的束縛,實現更自由的流通和使用。可以預期,未來的全球貨幣體系將不再是單一鐵板,而是會形成一個由多種數位貨幣類型共存、功能和監管層次各異的「多中心化」和「多層次化」新格局。
隨著全球監管框架的逐步成熟與市場接受度的提高,穩定幣正引領貨幣體系朝向更加碎片化、多層次的新格局發展。這個趨勢的深遠影響,值得我們持續追蹤與關注。
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