臺灣金管會在今年 3 月推出的《虛擬資產服務法》草案中，也涵蓋了「穩定幣管理」，未來，臺灣銀行業者除了能發行「新臺幣穩定幣」，也可能發行「美元穩定幣」。其中蘊藏哪些商機與戰略意義？本系列第五集，我們邀請到 XREX 集團兩位共同創辦人 Wayne、Winston 還有首席經濟學家 Andrew，一起聊聊「臺灣參戰美元穩定幣」的機會與挑戰。 本文為節目完整逐字稿。

黃耀文 Wayne

《Web3 大西進》大家好！我是 Wayne 黃耀文。

蕭滙宗 Winston

大家好，我是 Winston。

尤芷薇 Yoyo

大家好，我是 Yoyo。穩定幣在最近的討論度，真的真的真的非常高，主要可能真的和全球性的這種監管的發展有很大的關聯性。我們這一集錄音的時間是台灣時間的 7 月 18 號。

在這一天呢，有很重要的事情發生了，也就是在美國的 7 月 17 號，然後台灣的 7 月 18 號這一天呢，美國通過了三個非常重要和穩定幣相關的法案。一個是 Genius 法案，一個是 Clarity 法案，另外一個是反 CBDC 的法案。

這個應該是未來所有人回顧穩定幣的歷史，或者是當下我們在討論穩定幣的時候，都會覺得是非常非常重要的一個里程碑。可是不只是這樣子，就是說在台灣我們也可以看到穩定幣的進展，或者是它未來的應用，有非常多人在討論，而且是已經正在開發發展當中。這也和台灣的監管的進展是有很大的關聯性的

。最近大家應該常常聽到專法專法專法，這幾個就是這兩個字。那這個呢，就是台灣監管會在今年 3 月推出的虛擬資產服務法草案。在這個草案裡面呢，其實就有講到關於穩定幣的監管還有誰可以發行。那主要呢，就是會由台灣的銀行去發行穩定幣。可是呢，在我們看到這個穩定幣的時候呢，大部分人都在想，哇，台灣的銀行要開始發台幣穩定幣了。

可是其實你仔細看這個草案裡面，它主要講的是發行穩定幣，其實台灣的銀行，或許還有其他的穩定幣的發行的可能性，例如說美元穩定幣，或者是其他不同的法幣掛鉤的這種穩定幣，都有可能由台灣的銀行來發行。所以我們想要帶大家來探討這個可能的新商機，打破一下大家的觀念，因為太多人都覺得台灣的銀行就只能發台幣穩定幣，可是我們要討論的其實是有美元穩定幣或其他的可能性。那首先呢，想要幫大家建立一下觀念啦。

因為其實我們在前面跟大家分享了很多，穩定幣到底怎麼樣找到和市場的契合度，它是怎麼樣去滿足我們看到的這個剛需，然後呢，它中間經歷過哪幾個重要的時期跟一個轉捩點。那我們今天呢，想要從一個新商機，或者是新的可能性這個角度來跟大家切入。那首先當然還是談美元穩定幣。

那這個觀念的建立想要先問一下 Wayne，就是說前面幾集我們談了很多 USDT 跟 USDC，也就是目前全球前兩大的這個美元穩定幣。那這裡面有所謂的不是美國發行的美元穩定幣嗎？那如果我們真的有這樣子的一個分類，叫做不是美國發行的美元穩定幣，那美元穩定幣到底可以分成哪幾個不同的類型？

黃耀文 Wayne

OK，我們再看一個穩定幣是不是一個美元穩定幣是不是美國發行的，那我想我們可以從兩方面來看，就是說這家公司是不是住在美國境內，還有它發行的時候的這些操作，這些的營運是不是在美國境內。

所以第一個，發行是不是在美國境內，發行的時候包含什麼呢？包含兩件事情，包含他在鏈上面把這個代幣發出來，也包含他把這個代幣下面的儲備，把它獲取到，比如說是美債也好，是銀行存款也好這樣子。所以第二點就是，這個代幣下面的這些，就是依照它的發行商的所在地跟儲備的所在地。

尤芷薇 Yoyo

基本上分成四種嘛，美國發行儲備在美國，然後美國發行但儲備不在美國，然後非美國發行但儲備在美國，非美國發行儲備也不在美國。聽起來是不是很像繞口令，吃葡萄不吐葡萄皮？但這樣的分類可能很難，我們直接拿舉例來說好了。我們大家現在最熟悉的 USDT 跟 USDC，你知道他們其實就在不同的分類裡面嗎？

像 USDC 的發行商 Circle，他基本上是在美國的，也就是美國境內，然後他的儲備呢，是美元還有美債，基本上也都在美國，所以他是屬於發行商在美國，儲備也在美國這一個分類。

那 USDT 的發行商 Tether 呢，他基本上是不在美國的，可是呢，他的儲備包括他美元跟美債，也大部分都在美國，所以他儲備在美國。所以之前我們討論過的穩定幣已經有這兩種分類是蠻清楚的。可是呢，我們這集要談的呢，就會是不在美國發行的美元穩定幣。我剛才在最開頭的時候，已經跟大家埋了一個小梗，例如說由台灣這邊所發行的美元穩定幣，那他可能就會是這一個類別哦，就是不在美國發行的美元穩定幣。

黃耀文 Wayne

我們可以舉兩個實例，發行量比較大的，比如說 FDUSD，他是 First Digital 這家公司，那麼這家公司位於香港，他也是取得香港的這個 Trust 的牌照，所以他的發行地在香港，儲備就我所知大部分也是在香港，但是他是一個美元穩定幣。那去東西的話我們就先不講好了。

尤芷薇 Yoyo

嗯嗯，對，所以其實已經有開始出現這種，但台灣自己本身似乎還沒有。可是呢，剛才提到的就是，台灣的專法草案出爐之後，開始帶給我們這樣子的想像力。台灣在穩定幣的這部分的現在與未來，是我們很關切的一件事情。那如果在專法通過之後，台灣的銀行要正式的推出了穩定幣，而且是美元穩定幣，到底有可能出現什麼樣的可能性？

那首先想要問一下 Winston，就是說大家已經開始知道 USDT、USDC 還有很多不同的穩定幣，好像就覺得蠻夠的啊，對，那為什麼台灣的銀行業者，現在會開始思考，或者是應該要開始思考，在台灣發行美元的穩定幣，這背後有什麼樣的的戰略思維嗎？

蕭滙宗 Winston

當然，因為我們不是銀行，所以我們不知道說，他們是不是真的很積極想要做這件事情，還是說目前為止是說大家都在揣摩，還是說他是從國家級這個主管機關，主管單位，央行或者是銀行局，或者是這個金管會，直接就是下達這個指令，就是必須要開始研究，我們不知道。

可是以我們作為這個業者，而且長期在關注這個穩定幣這個角色，我們去看這件事情，那我會覺得說，其實台灣來發行美元穩定幣，當然我們姑且不講說，它背後的儲備，到底是要用台幣，還是要用美債，還是要用任何的組合，我們先不講這個，就光是台灣的金融業者，尤其是銀行，來發行這個美元穩定幣，它主要的戰略意義是什麼？可以是什麼？我們先這樣講，畢竟我們不是銀行嘛，OK。那我覺得它其實大概，這個比較大方向的意義會是說，這是讓台灣有機會打造一個自己版本的美元離岸的結算中心。

我們都知道傳統的美元清結算，基本上透過 Swift 跨國銀行，對，它的時間差很大，OK，成本費用也高。那當然透過美元穩定幣，它可以及時交個完成，然後無地域，那個無時間的限制。所以我們可以想像一下，如果台灣的這些金融機構，把他手邊的美元或者類美元 Tokenize 是變成穩定幣，那它其實就是一種數位美元的流通池。流通池就很重要，為什麼？因為這個可以去形成一種類似國外的，因為有流通就是可以做清結算。它可以對接什麼？

就是它可以對接第二個，就是說它會加速台灣 Fintech 的發展，OK。那因為穩定幣的技術不只是支付，它其實有點像是 API 的概念，把美金帳號 API 化的這種概念，可以其實運用在各種的這個供應鏈，金融的這個創新的領域上面。所以如果由台灣銀行來發，那我們整個這個金融的創新的基礎，內建的合規，內建的美元存底，這可以是一個很強的護城河。

它可以是這個穩定幣的體系裡面，就內建的合規，自己的合規機制，還有內建自己的美元存底，不是台灣而已，是台灣的穩定幣體系裡面，有自己的美元存底。意義上面它其實是什麼？它是從美元，我們台灣是美元的轉賬的通道，升級成美元流動性的源頭之一，OK。

第三個意義也是我覺得說，是比較重要的，更重要的，然後也是比較更遠瞻一點的，它是提升我們台灣對外的金融自主權的自主性。如果今天我們講 Swift，應該這樣說，從今天開始，我們知道貨幣是一種戰爭，是一場戰爭。從今天開始，美國的正規軍、非正規軍和傭兵們，已經正式被授權可以開戰了，他們已經有開火權了，It’s coming，It’s a war，是一場戰爭。

所以過去我們都知道，如果說我們比喻 Swift，它是一個封鎖型的金融武器，美國的封鎖型的金融武器，就是唯獨你把你隔離在外，如果你怎麼樣，你威脅到不聽我的話，不讓你使用美金。穩定幣，穩定幣在這邊，它是個滲透型的金融武器，我不問你要不要用，但是你的人民已經開始使用了，它是個滲透型的金融武器，然後這場戰爭已經開始了。

而我們台灣，我們早就已經高度依賴美元結算，包括我們外匯存底，太多太多都是美元類美元，我們的金融外銷的體系，也太多都是透過，基本上都是了，都是透過美元在做清結算。

所以這場戰爭我們本來就在裡面。所以如果今天我們有自己美元穩定幣的結算路徑，在對區域的貿易，在對新興市場國家的結算，不要說一定有更大的主導權，OK，但是至少不應該在這個路徑上面落後，而變得越來越沒有主導權。還是要提醒美國法案已經通過了，這場戰爭開打了。所以這個議題的關鍵其實不是在於，就是你發不發穩定幣，而是在於台灣要不要用穩定幣，去換一張金融自主權的門票，對，我覺得這張議題在這邊。

尤芷薇 Yoyo

我覺得你剛才講到幾個身份，讓我一直在想台灣是哪一個，是正規軍嗎？還是盟友？還是傭兵？但某種程度我覺得很重要的一件事情就是，很多人會覺得美元穩定幣就是美國的遊戲，但它不是這麼一回事，是所有的人可能都在這一場，我們可以說遊戲或戰爭裡面，它就是一個主權之戰。

因為 Wayne 之前都常常提到，貨幣就是主權，對，那穩定幣這一場大戰已經開打了，台灣要在裡面佔什麼樣子的位置？那剛才 Winston 在分享的基本上是很從戰略的層面來看，不是美國發行的美元穩定幣。

對，那這邊也想要問一下就是 Andrew 還有 Wayne，就是說如果從戰略上是這樣看的話，從產業跟應用層面呢？因為大家可能就會想，如果台灣的銀行真的發行了美元穩定幣，那對我們的整個產業的影響是什麼？或者是我真的用得到這樣子的美元穩定幣嗎？那這邊想要先問一下，你怎麼看這樣子新創造的市場的場景，甚至是對於金融機構這樣子的產業創造新的營收來源？

黃耀文 Wayne

這個常常會有朋友問我，就是說想到台灣這邊怎麼樣發展美元穩定幣，那當然我自己是覺得台灣這邊最有可能的是，衝在最前面的，然後得到監管允許的很可能就是銀行。但是大家就會問說，那境外的發行的這些 USDT，已經這麼多人用了，已經這麼流行了，那還有空間我們台灣本地自己發美元穩定幣嗎？那我是覺得說一定是還有空間的，因為大家覺得常常這些朋友覺得說，美文明幣已經在生活裡面很多了，很流行的，大部分他們都是在這個加密貨幣的圈子裡面的。

可是真的文明幣的應用要能夠非常成功的出圈，然後呢，如果說我們想像有一天台灣的大企業都在用，會是一個什麼樣的情況？那就可能是我們的大廠，我們台灣這麼多大的品牌他們出口到新興市場的時候，主要的跨國結算的工具，就是美元穩定幣。

當這個金流這麼大的時候，出現這麼大的金流的時候，不見得境外發行的穩定幣，在與美元之間互相轉換，或者我們所謂上下車的時候，它可以這麼的順利。為什麼？因為畢竟它不是在國內發行的話，國內的主管機關對它的掌控度會比較低一些，對不對？所以我們想像說，想像說台灣有個大廠，每個月幾十億幾百億的出口，都是走穩定幣回來的時候，它通常會要，常常要，可能要立刻把它換成美元，這個時候我覺得，我們台灣國內銀行發行的這個美文定幣，在這一方面，就會有很大的優勢。

為什麼呢？因為不論是流動性也好，或者跟銀行的配合度也好，這種上下車又是大額、頻繁的上下車呢，我相信是國內本地銀行，自己發的文定幣，在這方面會有它的優勢。這樣那如果說也一定要達到這個，你能夠做這麼承載這麼大額平凡的交易，沒穩定幣這樣子的金融工具才能真的儲全。所以我覺得本地還是很有優勢的。

尤芷薇 Yoyo

我剛才發現我沒有在開頭的時候介紹我們的 Andrew，因為已經覺得你是固定班底了。所以在這邊呢，就跟各位聽眾介紹，在他要回答那個問題之前呢，我們 XRX 的首席經濟學家 Andrew 呢，就是在這個穩定幣的系列特輯裡面，你可以看到，他其實都是，一直裡面非常重要一個角色。

那 Andrew 這邊也想要問你，就是剛才 Wayne 有提到，就是在地的業者，其實是可以扮演一定的角色，那在地的經濟活動或在地的用戶像我們這樣子的人，我們所可以想像的這種非美國發行的美元穩定幣，你可以想像到什麼樣子的活動呢？

XREX 首席經濟學家 Andrew

在地的話有分單位的在地化跟商業活動的在地化，那單位的在地化就變台幣嘛，那我們就不是我們這集討論的範圍。那我這集比較著重在就是單位是不是在地化是美元，但是商業場景偏不是在地化是美元但是商業場景偏向在地化的話，我認為可以應用在廠商之間的一些貿易，因為我們是一個很仰賴國際貿易的一個，也產業鏈相當綿密的經濟體，那一定會有廠商之間的金流往返，是非常頻繁，而且要合作不是一次性。

那這個時候，如果你使用這個台灣自己發現美元穩定幣那雙方要再能夠接受這個台灣自己發現沒有穩定幣，那雙方要再能夠接受相關的風險，各方面都會比你使用更主流的穩定幣，說不定還要低一些，對那些廠商而言。

那他們之間的這個金流的這些 Transfer 的成本會低非常多，那金流成本會能夠提高。那就再加上就是說，我們是不是能夠在建立這個穩定幣的時候，甚至在區塊鏈的技術上都，都具備一些一些彈性，說我們要把它設計成怎樣，在滿足怎樣的條件的時候，這個發行者具有怎樣的權利，然後以及跟其他的鏈之間，應該要做怎樣的橋接，或甚至不給橋接，就是你這些方面的彈性跟限制，都會變成是它的特色，它可以讓它的這個應用場景，非常的在地化。

我覺得這是一個部分，對。那再來，這樣的話甚至可能從，他也會覺得說在整個貿易之間，因為一定有貿易之間他們擔心顧慮的問題，也就是說所謂貿易，一般人有一般人所謂擔心的詐騙，那他們貿易之間也有貿易之間他們擔心的詐騙。那如果你能夠設計成就是針對這些某些特定的場景的話，那對安邁獎可能會是非常好用。

尤芷薇 Yoyo

我覺得講到這邊大家應該已經開始非常好奇了，就想說天啊原來在台灣我們接下來，也有可能是真的出現的，在台灣發行的美元穩定幣。那我想起來就是 Winston 你在之前的集數裡面，曾經講過一句有一點類哲學的話，就是說美元是全世界的共同語言，然後美元穩定幣它是美國的語法、美語的語意還有區塊鏈的語言，然後那時候我們就有蠻多聽眾……

蕭滙宗 Winston

我有講過這種話？

尤芷薇 Yoyo

對，我們有很多聽眾在下面對這句話……我們有很多聽眾在下面，對這句話可是印象非常深刻。但是又想說，哇，那這樣子討論美元穩定幣，討論到現在，像剛才 Wayne 有已經把它分成，再分成四類了嘛，對，那這個美國的語法、美語的語意、區塊鏈的語言，在這樣子的語境之下，我們到底要怎麼樣去解釋跟看待呢？

蕭滙宗 Winston

OK，所以就想一下語法，OK，這個美元穩定幣，類比就是說它美國的語法代表說它美元，它就是美元本位的一個秩序，然後它仍然遵循美元或類美元的儲備，還有這個計價邏輯在運行著，所以這個是它的語法，是一樣的，美國的語法。

那所謂美國的語義，就是它還是以美元為這個價值的衡量，就是所謂的計價值單位，還有它還是以美元作為價值的流通，等於說這是交易的媒介，所以它還是一個美國的語義，OK。那所謂的區塊鏈的語言呢，我這邊意指的是說，我們其實不需要再透過這個區域性的金融系統，來傳遞價值和溝通價值，而是用區塊鏈，這個不止全球化，而是跨界化的底層平台。

當然它不一定是一個統一規格的這個技術的規格，但它創造了一個統一的價值的理解方式，包括流動性的規則、信任的邏輯，還有這個可主性，OK。所以即使在全球不同的地方，在不同的錢包、不同的合約裡面，這個印美元還是同樣的印美元，對，這個是我的就是，美國的語法、美國的語義，但是是完整區塊鏈的語言。

尤芷薇 Yoyo

所以台灣發行美元穩定幣的話，基本上是有台灣在地版的美國的語法、美語的語義跟區塊鏈的語言。

蕭滙宗 Winston

是啊，對啊，就是我們講的很多就是 Talk West Talk East，哈哈哈哈，聽起來好像是英文，可是我們台灣自己講的。

尤芷薇 Yoyo

哈哈哈哈，我剛才用到在地化這個字啦，因為剛才在 Andrew 在討論的過程當中，也有提到就包括在地的經濟活動，或者是在地的業者跟廠商，但他真的在台灣的時候，他希望可以使用的美元穩定幣的選擇，他可能會覺得更安全是在台灣發行的美元穩定幣。

那這邊想要再深入問一下 Andrew，就是說那這樣子的在地化，在金融的政策或者是金融上面，它可以發揮的比較大的價值會是什麼，尤其在特定的情境之下？

XREX 首席經濟學家 Andrew

OK，我再提，我現在要講的分享的這個東西，可能不一定一定是涉及單位要美元，單位是台幣也有可能，但是比較是牽涉到，當你商業活動或場景在地化的時候，我覺得都多多少少會享受到這個好處，就是說首先是，比較從監管者的角度去看吧，就是說你的貨幣的政策，會比較不被幹擾，因為當你主流，你不發行穩定幣，然後不管是台幣還是美金，就是當這個主流的穩定幣的應用場景，已經越來越大的時候。

那其實而且甚至產生比較獨有的應用場景的時候，那整個貨幣需求方就會對於你的，因為我們都知道貨幣政策的傳遞機制是，是仰賴這個利率去調節貨幣供給，那當有獨特的應用場景使用主流穩定幣的時候，整個經濟體的貨幣需求就會對於你的利率的變動，比較不敏感。那如果你自己能夠在政策上，能夠要避免這樣的傳遞機制有被他幹擾的話，那你可能只要自己發行穩定幣，來建立出一個你還是可以預期的效果，建立一個比較封閉的機制，讓金流還是在你的這個體制內，你可以去做管理。

好，那我覺得這是比較是從監管者的角度，然後再來是還有一個，我覺得蠻大的在地化應用場景，就是說就是防詐騙，對，因為我認為說區塊鏈的技術本身是可以做到，就是在防詐這件事，是我認為它是有效果，因為比如說像我剛剛講，就是說你滿足一定的法律要件的時候，如果你一開始就跟所有的這個經濟體的，讓他們知悉說，我有這樣的設定，大家也都公開去中心化賬本，大家都看得到，知道說你的規則是長這樣，那在滿足什麼條件的時候，資金是可能是會被銷毀，然後會有新的穩定幣鑄造出來，可能還給受害者什麼之類的，等等，就是說這當然是要刻意去設計的，但是大體的邏輯就是要製造出，對詐團而言，他的 fraud的風險跟不方便性都提高，但是這個風險跟不方便性，對一般人來講又是無感。

那你這樣的話就會創造出獨有的這個 unique risk to 這種 potential fraud，所以就變成是說我認為它，這個在技術上是區塊鏈技術上是絕對有這個空間的。那當你能夠做到這樣的時候，大家持有你當地穩定幣的這個誘因就會提高，甚至我可能直接，很多人會願意就說，我為了避免爸爸媽媽被詐騙，我就直接將他的資產，就是比如說以當地的穩定幣的形式，就是儲藏起來之類的，對，這是一個。那最後一個應用場景是，我覺得新的時代我們會預期，當然我覺得可能不會一兩年之內，但我預期到越來越多的拍賣出現，因為拍賣是非常古老的市場工具，而且它甚至是非常實用。

可是為什麼我們不常看到它走進我們的生活，有可能有一個人一輩子不會經歷過一次拍賣，是因為拍賣制度的實施，要舉行一個拍賣成本太高，因為你如果走線下的話，那個你需要場地，你需要有人見證這個，大家有沒有照遊戲規則跟著走，這成本很高。當你拍賣一走線上的時候，那就會有很多弊端，比如說大家競價這個價格，該不該透明，如果你透明的話，你又擔心有人作弊，因為競標的時候，是不需要真的把錢放進去，所以我可以喊鎖。那你為了防止這些弊端以及該透明，甚至如果那個 eBay 它的競標，其他人的競標是不透明的話，我們又會擔心說是不是這個主辦方在後面作弊什麼什麼。

所以總之各種各方面會麻煩。但是不好意思，在區塊鏈世界這些都很簡單，都可以輕鬆解決。那這個時候是不是可以利用拍賣制度，就是的頻繁實施，讓整個社會的資源，閒置資源的流通更有效率，那我認為也許在未來的十年，我們可以看到你舉行一個拍賣，就像開一個 Google 一樣方便的時候，那會是一個很有趣的事情。

尤芷薇 Yoyo

就可能是我手上有的某一個點數，我就可以拍賣，或者是我手上擁有的一個著作權，我可以拍賣，之類的，對。

XREX 首席經濟學家 Andrew

那你的拍賣要吸引人，最重要最重要最重要就是，拍賣那個標的要吸引人，那標的要吸引人，通常是在地的物件。

尤芷薇 Yoyo

所以要用在地的穩定幣，其實是更合適的。

黃耀文 Wayne

我剛才聽 Andrew，我想到說確實在地發行的穩定幣，它是減少了很多，減掉在執法的時候，需要透過跨國合作來執行的這樣子的一個時間成本，就是說它會讓本地的執法，變得方便了很多，就像去外地的 Andrew 剛才講，本身它的特性，所以它在打詐這邊實是會蠻厲害的，本地發行的。

尤芷薇 Yoyo

我沒有想到，就我們討論非美國發行的美元穩定幣，但我們就在台灣，我們就直接以在台灣發行的美元穩定幣來舉例，我們居然從主權討論到安全風險，然後再討論到防詐，然後再回扣到我們之前一開頭想要帶給大家的商機，因為拍賣的機制的一個升級，或者是變得更方便這件事情，其實真的可以帶來很多新的商機的可能性。

其實我們現在在講的這一個非美國發行的美元穩定幣，真的例子還是比較少一點點，像剛才開頭 Wayne 有提到是 FDUSD，它可能是一個，或者是在 DeFi 裡面，可能我們會看到，是比較多的這樣的一個案例。那在台灣發行美元穩定幣，或許是我們會看到的，現在與未來我們還不知道，但是這也是為什麼，我們要在這時候去討論，它的機會跟它的機遇。

那我們剛才在討論的這些，其實基本上在講的都是儲備是美元或美債，我們在討論的都是它的所在地，所以我們是依照發行商的所在地跟它的儲備，然後都是美元跟美債的情境之下，它的儲備的所在地在哪裡，分成四類，分成美國發行儲備在美國、美國發行儲備不在美國、非美國發行儲備在美國，跟非美國發行儲備也不在美國。

可是呢，大家知道嗎？除了這四種之外啊，其實它還有可能的變化型會出現，穩定幣可能很多人都覺得，它就是一個好簡單的東西，就是存多少美元，然後就美元穩定幣出來，可是經過我們這樣幾幾節去幫大家分析，其實大家可以發現，穩定幣真的是一個獨立的產業，它裡面的分類還有非常多的類型。所以在我們已經討論了這四種美元穩定幣的類型之後，這邊想要為大家再帶來更多的腦力刺激，希望大家還撐得住，就是 Wayne，如果真的還有變化型的情境出現的時候，就是美元穩定幣的變化型它會是什麼？

黃耀文 Wayne

美元穩定幣還有的變化型，也是很有趣的變化型，就是在 1950 年，歐洲開始大量使用的所謂的 EURUSD，美元美元美元這個產物，就是二次世界大戰之後，英鎊開始弱下去，那麼美國擁有了戰後，然後全世界三分之二的黃金都在美國，所以 1944 年 Brandenburg 的協議，最後各個國家就決定 OK，那接下來全世界的這個通用貨幣是美元，中轉貨幣是美元，那美元從此崛起。

那各位可以看到最近打仗，譬如說這個美國他在制裁俄羅斯的，然後直接沒收俄羅斯所有的存款，俄羅斯所有的美債，那個是瞬間他可以做的事情。所以全世界美元在全世界的崛起，也給美國非常大的權利，這個我們最近看到，那其實被美國制裁，沒收美元跟美債，其實 1944 年布蘭德協議之後，1950 年代歐洲很多國家就開始擔心了，尤其也是俄羅斯，那後來果然發生了。

所以在 1950 年就是俄羅斯跟英國他們開始合作，怎麼樣呢？就是說英國就開始有越來越多的銀行開辦美元業務，如果開美元帳號給你，你有美元存款你也可以美元轉帳等等的，可是我這個美元為了要讓美國沒有這麼大的權利，我的美元下面你的美元存款下面，我如果是美債，那就很可能被美國沒收，所以我下面就不是美債呢？

那就很可能被美國沒收嘛？所以我下面呢就不是美債，所以我這是合成的美元，雖然你帳號上面是一個美元帳號，然後呢你有美元存款，可是我下面的儲備呢，是盡量不到美國可以碰得到的，譬如說我是歐債，我是黃金，那這個當初 1950 年代，俄羅斯率先使用，當然嘛，這個呢我們就叫做 EURUSD，它讓你感覺是美元，你就是一個美元帳號，你有美元存款，可是它的底層的儲備並不是美元，它是一個合成的美元。

那這個有什麼用呢？最基本的用途就是說，我們大家國際上要講英文嘛，那美國如果是真的美元，除非在美國的美元就像是說，美國可以禁我們講英文，哇，完了，我們被禁講英文，不用做生意了，這個語言不是應該是要中立的嗎？你怎麼可以禁止我們講英文這樣？那要怎麼樣被美國禁止，被美國制裁呢？就是說我們還是要用美元嗎？

沒有辦法，但是我們要用一種合成的美元，是美國比較制裁不到，那這是 EURUSD。那區塊鏈在發展的最初期，像是這個 MakerDAO 這個 project，他就是，那我也要發展出一種合成的在鏈上的美元，他底下不是美債的儲備，因為任何美債的儲備，放美國境內放美國境外，都是會遭到美國的管束跟制裁，那我用什麼來做儲備？

我用以太來做儲備，這個就是當時的 MakerDAO，後來的 Equity。那這一兩年開始竄起來的，就是由 Arthur Hayes 的文章，後來做出來的 Athena Protocol，USDE，那麼它也是一個 1 比 1 對價美元的一個去中小銀幣，但是它的儲備呢，就是這個交易所的部位，它也不是傳統的這種美債的儲備。

各位可以看到中東一直以來，中東都是要推這個 Petrol Dollar，它從傳統的這個 Petrol Dollar，就是底層是這個中東的法幣，或者它的石油來做儲備的，但是上面的是 1 比 1 對價美元的，從這個傳統發展到鏈上的都有。那這一些就是這個 BRICS 這些國家，他發展出各式各樣的美元計價的工具，因為大家已經熟悉美元計價了，各種貿易，石油黃金的計價都是美元，然後我可以有一種美元的支付工具，以美元為計價支付工具，但是底層我都不是走美元，這種就是所謂的這個美元穩定幣的變形，就是說它是 1 比 1 對價美元的，但是它底層不是美債。

尤芷薇 Yoyo

從就是剛才 Wayne 分享的這個變化型，大家可以發現其實你如果真的要關注穩定幣的話，你可以從三件事情去看它是哪一個類型的，前兩個當然就是我們前面一直談的發行商的所在地，第二個是它儲備的所在地，那我們帶來的變化型就是儲備的類型。

以台灣發行的這種美元穩定幣來舉例的話就是，台灣的銀行有可能會發行以美元美債為儲備的美元穩定幣，但是背後如果儲備是有別的可能性的話，一樣是台灣的銀行來發行的美元穩定幣，但是背後的儲備例如說是黃金，或是剛才 Wayne 有提到的，也有可能是加密貨幣，這是一個比較創新的一個可能性。

黃耀文 Wayne

或者我背後儲備就是台幣，對不對？我用台幣的儲備，或者台幣的這個 CBDC，來發行美元穩定幣也可以啊。

尤芷薇 Yoyo

對，所以這讓我們其實真的非常期待，就是非美國發行的美元穩定幣發生在台灣，就是他真的有可能是我們現在在談的穩定幣的過去現在與未來幫大家帶來的一個新的討論，讓大家應該是有一點腦洞大開，因為大部分的人可能都真的還沒有在想到說，台灣要發行美元穩定幣，會不會有可能這樣子。

對，那我們這邊也特別提醒一下大家，就是呢這個系列特輯呢，我們是有調整成每週三來做更新，因為這個發展的速度實在是太快了，所以我們每週更來為大家討論一個最新的一個進展。如果你喜歡我們的節目的話，歡迎按讚留言分享，並且呢每一週準時鎖定 web3 大西進，那我們就下次再見咯，拜拜！